事件：公司發佈2024 年一季報，2024 年Q1 營收5.81 億元，同比-3.67%，環比-6.14%；歸母淨利潤5079.35 萬元，同比-37.56%，環比+523%；扣非歸母淨利潤4526.41 萬元，同比-37.83%，環比+189.84%。
點評：24Q1 盈利能力環比改善。24Q1 公司毛利率21.55%，同比-6.24pct，環比+2.4pct；歸母淨利率8.74%，同比-4.7pct，環比+7.43pct；扣非歸母淨利率7.79%，同比-4.3pct，環比+5.27pct。24Q1 公司盈利能力環比改善，預計爲公司產品結構（製品佔比提高）、區域結構優化（外銷佔比提高）導致。
費用率穩中有降。24Q1 公司四項費用率合計12.9%，同比-0.7pct；其中銷售/管理/研發/財務費用率2.4%/5.2%/4.6%/0.7%，同比+0.7/+1.1/-1.4/-1.2pct。
出口方面，海外需求較旺盛，預計24Q1 公司出口佔比有所提升。公司出口產品中以製品爲主，預計盈利能力好於國內銷售，從而帶動公司Q1 整體盈利改善。
據卓創及海關數據，24Q1 我國玻纖及製品出口數量52.5 萬噸，同比+12.07%，環比+17.05%；均價1407 美元/噸，同比-14.23%，環比-6.66%。
粗紗價格見底啓動復價，後續盈利或有所修復。據卓創數據，24Q1 無鹼粗紗平均噸價格3393 元，同比-1046 元（-23.6%），環比-151.33 元（-4.3%）。24 年3 月末行業多家企業恢復性提價，2024/4/19 無鹼粗紗均價3467 元/噸，相比2024/3/26 提價前的均價上漲129 元/噸，預計後續粗紗產品盈利能力有望改善，公司新產能有望於24 年落地，進一步提升市佔率。截至2023/12/31，公司60萬噸一期15 萬噸已完成60%，且8 萬噸技改項目已於23 年底開工，有望於24年內投產，市佔率有望進一步提升。
投資建議：玻纖價格或見底，基本面出現拐點，公司作爲玻纖行業“小而美”的企業，市佔率有望持續提升。我們預計公司24-26 年預計實現歸母淨利潤3.34/4.23/5.94 億元，對應EPS 0.82/1.04/1.45 元，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期風險、匯率波動風險、擴產不及預期風險。