事件：公司發佈2024 年一季報。公司2024 年一季度實現營業收入25.62億元，同比增長54.18%；實現歸母淨利潤1.36 億元，同比增長675.34%；實現扣非歸母淨利潤1.42 億元，同比增長16874.37%。
自主品牌及小米業務高增長。分渠道看：公司2024Q1 年自主品牌/ToB/小米定製產品分別實現收入18.88/4.22/2.52 億元， 同比+64.46%/+6.57%/+113.56%，自主品牌收入高增。其中自主品牌分拆看：電動兩輪車實現收入11.9 億元，同比增長119.15%（2024Q1 對應銷量41.69 萬臺，均價約爲2854 元/臺，均價同比下滑2.91%）；零售滑板車/全地形車/割草機器人實現收入3.03/2.15/1.8 億元。
盈利能力提升明顯，費用管控優異。1）毛利率：2024Q1 公司毛利率同比提升2.26pct 至30.48%，毛利率提升主要系電動兩輪車和全地形車等產品毛利率持續提升所致。2）費率端：2024Q1 銷售/管理/研發/財務費率爲10.67%/7.08%/6.41%/-1.03% ， 同比變動0.4pct/-1.15pct/-1.25pct/-2.19pct，費用管理能力較強。3）淨利率：綜上，得益於毛利率及費用效率提升，公司2024Q1 淨利率同比變動4.24pct 至5.29%。
全場景覆蓋智能出行，品質鑄就企業發展。2023 年公司首發全場景出行新品，涵蓋城市短途出行、日常通勤、旅遊、戶外等多場景。此外，2024年3 月公司獲廣東質檢院頒發的“廣東質檢中誠認證有限公司電動滑板車新國標首張自願性認證證書”，旗下九號電動滑板車E2 Pro 也獲得該院頒發的“電動滑板車新國標首張合格檢測報告”，九號公司產品品質持續助力行業實現高質量發展。
盈利預測與投資建議。隨着公司持續研發收入和開拓市場，我們預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲7.37/8.77/10.67 億元， 同增23.3%/19.0%/21.6%，維持“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動風險、匯率波動風險、地緣政治風險。