事項：
公司發佈業績。23 年公司營業收入13.78 億元（+12.96%），歸母淨利潤2.76億元（+5.26%），扣非淨利潤2.62 億元（+5.36%）。24Q1 公司營業收入6.63 億元（+99.60%），歸母淨利潤1.22 億元（+56.73%），扣非淨利潤1.19 億元（+55.53%）。
評論：
專注研發創新，產品線不斷延伸。2023 年，公司研發費用爲1.29 億元，佔比營業收入的9.33%，公司繼續推進研發投入，以技術創新驅動產品升級，建設支撐公司戰略的研發平台。2023 年，公司CS-690 全自動尿生化分析儀、CM-640 全自動化學發光免疫分析儀、BCA-4000 全自動凝血分析儀、更新升級產品LA-60SE 及LA-90 全自動樣品處理系統上市，產品線不斷延伸。此外，公司在現有技術積累基礎上，重點加大了對高速尿液分析儀、高速化學發光儀器設計的投入，形成良好的在研產品梯隊。
夯實國內業務，國內收入穩步增長。2023 年，公司國內業務收入爲8.31 億元（+3.31%），佔比營業收入的60.3%。2023 年公司在國內營銷體系中加大售後服務團隊投入，增強了客服的響應能力，推進了CS-2000 全自動生化分析儀、全自動生免流水線、CM-640 全自動化學發光免疫分析儀等高速系列產品在二甲和三甲醫院裝機的工作。
拓展海外業務，海外收入快速增長。2023 年，公司海外業務收入爲5.47 億元（+31.61%），佔比營業收入的39.7%。2023 年公司啓動了多條產品線的海外註冊，豐富了產品組合。同時公司推出了海外大客戶策略，優化了分銷渠道，儀器和試劑本地化業務正在逐步推進。此外公司也啓動了國際複合型人才專項培養，爲後期的業務拓展、管理輸出做好儲備。2023 年，公司多地子公司運營達到預期效果，其中俄羅斯、印尼、印度等地增長較爲突出。
24Q1 業績高速增長。24Q1 公司營業收入同比增長99.60%，歸母淨利潤同比增長56.73%。24Q1 公司藉助產品多元化的優勢，本着儀器和試劑均衡發展的原則，聚焦重點市場，集中公司優勢資源，強化了與規模大客戶的合作，並取得了階段性的成果。同時藉助控股股東的管理賦能和優秀銷售人才的引進，公司在國內市場和海外市場的直銷能力、學術影響力都得到了提升，促進了公司收入規模的增長。
投資建議：結合公司23 年業績，考慮到行業政策存在一定的不確定性，我們預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲4.3、6.1、7.6 億元（24、25 年原預測值爲4.5、6.1 億元），同比增速分別爲+56.4%、+40.7%、+26.1%，EPS 分別爲1.57、2.21、2.78 元，對.應PE 分別爲15、11、9 倍。根據DCF 模型測算，給予公司整體估值97 億元，對應目標價約35 元，維持“推薦”評級。
風險提示：1、發光業務增長不達預期；2、流水線放量不達預期。