公司發佈2023 年及2024Q1 業績公告：2023 年實現營收9.2 億元，同比+25.0%，歸母淨利2.0 億元，同比+38.9%。2024Q1 實現營收2.4 億元，同比+32%/環比-7%；歸母淨利0.6 億元，同比+59%/環比+25%。
傳統及新興業務雙輪驅動收入高增，管理層宣告不減持彰顯長期信心。2023年公司持續發揮基盤業務優勢，以Tier1 角色拓展國內外頭部車企新項目，帶動清洗系統/清洗泵業務分別錄得同比+25.9%/+11.5%。電動化、智能化行業趨勢帶來車用微電機需求增量，公司“四門兩蓋”優勢產品持續向上，並在隱形門把手和充電小門領域實現“電機+執行器”的縱向突破，共同帶動電機業務錄得同比+37.6%。未來公司致力於打造更爲豐富的車用電機產品超市，逐步覆蓋大扭矩諧波無刷、ESP、EPB、ABS、座椅電機等高價值量產品。此外，公司實控人承諾自4 月22 日起6 個月內不以任何方式減持其持有公司股份，彰顯管理層對公司長遠發展信心。
全球化產能有序擴充中，上游一體化延伸帶動盈利能力提升。2023 年公司核心電機工序產能利用率達102.4%，規模效益持續釋放。爲更好滿足就近配套需求，公司加快推進海外產能擴張，泰國基地預計2024Q2 達可使用狀態，美國基地部分定點項目將在年內量產，有望帶動收入持續增長與盈利結構優化。公司持續推進生產縱向一體化，實現了對注塑、衝壓工藝部件自制，對上游磁性材料端延伸，大幅降低生產製造成本，拉動公司2023Q4/2024Q1毛利率提升至36.7%/36.8%，疊加公司對銷售、管理費用的良好管控及匯兌收益的正向貢獻，公司2023Q4/2024Q1 淨利率提升至19.9%/26.8%，2024Q1 更是創下公司歷史季度最佳水平。
ADAS 智能清洗產業化持續加速，工業機器人第三增長曲線勢如破竹。L2+級智能駕駛加速滲透，帶來ADAS 智能清洗系統增量需求。目前公司已開發出具備主動感知功能的新一代清洗系統產品，與多家客戶進行產品路試及系統適配，2023 年已有小批量訂單項目，預計年內將有更多新車型進入定點環節，產業化落地進度處行業領先。公司把握人型機器人藍海發展機遇，基於過往深厚的技術儲備，率先研發了人型機器人所需的無框力矩電機、空心杯電機等定製化產品，併發揮汽車與工業自動化的客戶協同優勢，加快產品推廣與產業化落地，有望爲公司打開全新的市場空間。
盈利預測與估值：預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲2.7 億/3.5 億/4.4 億元，分別對應PE 23.5/17.9/14.3 倍，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格、匯率波動風險；新業務拓展及產能投產不及預期；行業需求不及預期。