本報告導讀：
業績超預期，降本增效顯著；消費品以舊換新穩步推進，公司白電與汽零業務有望充分受益；白電業務爲基，擬拓展汽零第二增長極。
投資要點：
投資建議：維持2 4-26年 EPS爲 1.05/1.33/1.53 元不變。維持目標價爲16.8元不變。維持“增持”評級。
業績超預期，降本增效顯著。公司2024Q1 實現營收9.24 億元/+23.73%，歸母淨利1.06 億元/+38.03%；扣非歸母0.90 億元/+34.43%。2024Q1 毛利率爲20.12%/同比-1.64pct/環比-1.8pct，淨利率10.76%/同比+1.5pct/環比+0.11pct。公司毛利率下降主要受電費結算政策變動影響導致當期電費成本抬升。在毛利率下降背景下，公司淨利率仍實現同環比提升，這得益於：
1）降本增效到位：24Q1 公司管理費用0.29 億元，23Q1 同期爲0.43 億元。2）24Q1 其他收益較23Q1 增加0.1 億元。
消費品以舊換新穩步推進，公司白電與汽零業務有望充分受益。4 月12日，商務部等14 部門印發《推動消費品以舊換新行動方案》，擬通過財政補貼等各項手段推動汽車及家電以舊換新。江浙滬及廣東等重點省份及頭部家電企業紛紛響應該方案，推出相關補貼刺激終端需求。伴隨補貼政策逐步落地，有望刺激家電及汽車銷售，從而對公司白電及汽零業務形成有力提振。
白電業務爲基，擬拓展汽零第二增長極。白電板塊，公司拓展洗衣機及提升機加工佔比來鞏固現有優勢。工程機械板塊，公司正加大市場開拓力度，提升產能利用率。汽車零部件板塊，公司當前體量尚小，成長空間大，未來或將通過內部擴產或外延併購方式使汽零成爲第二增長極。
風險提示：政策落地不及預期、空調排產和新領域拓展不及預期。