東吳證券股份有限公司吳勁草,石旖瑄近期對君亭酒店進行研究併發布了研究報告《2023年報及2024一季報點評：淡季業績基本符合預期，旺季疊加直營店爬坡值得期待》，本報告對君亭酒店給出增持評級，當前股價爲25.55元。
君亭酒店(301073)
投資要點
事件：23Q4/24Q1淡季業績基本符合預期。2023年實現營收5.34億元，同比+56.2%；歸母淨利潤爲0.31億元，同比+2.6%；扣非歸母淨利潤0.28億元，同比+8.3%。2023Q4營收爲1.52億元，同比+61.5%；歸母淨利潤0.07億元，同比+71.4%；扣非歸母淨利潤0.06億元，同比+48.3%；Q4歸母淨利率爲4.3%，業績低於預期。2024Q1營收爲1.60億元，同比+67.3%；歸母淨利潤0.05億元，同比+13.9%；扣非歸母淨利潤0.05億元，同比+52.4%，業績基本符合預期。
直營店Q1RevPAR同比+12%，爬坡效應凸顯。2023全年直營店OCC/ADR/RevPAR分別爲65.1%/492元/320元，較2019年+1%/15%/16%。2024Q1直營店OCC/ADR/RevPAR分別爲61.5%/552元/315元，同比分別-1.8pct/+15.5%/+12.2%。直營店爬坡疊加品牌力提升帶動平均房價上漲顯著，超出行業水平。
2024年預計新開業酒店63家：截至2024Q1公司品牌結構爲君亭/君瀾/景瀾分別有在營酒店64/118/37家，在營房間數量9677/29025/4400間；待開業酒店24/122/31家，待開業客房數3617/30959/3931間。2024年公司目標籤約項目60家，新開業項目63家。
盈利預測與投資評級：君亭酒店作爲中高端精選服務酒店龍頭，實現中高端和高端商務、度假品牌全覆蓋，直營模式爲主，差異化運營打造稀缺品牌優勢。隨着新項目業績爬坡和直營&委管全國化擴張，公司盈利能力有望持續修復。基於最新財務數據，我們調整君亭酒店2024/2025年及新增2026年盈利預測，2024-2026年歸母淨利潤分別爲1.4/2.1/2.7億元（2024/2025年前值爲1.4/2.2億元），對應PE估值爲37/24/18倍，維持“增持”評級。
風險提示：行業競爭加劇、需求下行造成直營店業績承壓、直營新項目爬坡期拖累業績，擴店進度不及預期等風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東吳證券吳勁草研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲52.53%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.36億，根據現價換算的預測PE爲36.5。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級3家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲44.38。
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