金吾财讯 | 中信建投发研报指，24Q1李宁(02331)牌流水增长低单位数，直营、经销、线上分别同比增长中单位数、下降中单位数、20%-30%低段增长，同店来看，直营下降低单位数、批发下降10%-20%中段，线上虚拟店铺20%-30%低段增长，线上增长良好主要系客流回转线上以及23Q1线上相对高基数（23Q1线下高单位数增长）。24Q1线上线下折扣率改善，库销比为4-4.5个月，环比Q4的3.6个月有所提升，库销比仍处于较为健康水平，新品销售情况值得重点关注。
展望后续，公司将继续强化跑步品类优势、加大户外等新品类开拓，增强下沉市场覆盖，24H2在低基数下有望提速增长。公司规划收入同增中单位数，净利率为10%-20%低段。
该行预计2024-2026年公司营业收入为292.2、317.7、346.8亿元，同比增长5.9%、8.7%、9.2%；实现归母净利润34.25、38.05、42.07亿元，同比增长7.5%、11.1%、10.5%；对应最新估值P/E为12.0x、10.8x、9.8x，维持“买入”评级。
金吾財訊 | 中信建投發研報指，24Q1李寧(02331)牌流水增長低單位數，直營、經銷、線上分別同比增長中單位數、下降中單位數、20%-30%低段增長，同店來看，直營下降低單位數、批發下降10%-20%中段，線上虛擬店鋪20%-30%低段增長，線上增長良好主要系客流回轉線上以及23Q1線上相對高基數（23Q1線下高單位數增長）。24Q1線上線下折扣率改善，庫銷比爲4-4.5個月，環比Q4的3.6個月有所提升，庫銷比仍處於較爲健康水平，新品銷售情況值得重點關注。
展望後續，公司將繼續強化跑步品類優勢、加大戶外等新品類開拓，增強下沉市場覆蓋，24H2在低基數下有望提速增長。公司規劃收入同增中單位數，淨利率爲10%-20%低段。
該行預計2024-2026年公司營業收入爲292.2、317.7、346.8億元，同比增長5.9%、8.7%、9.2%；實現歸母淨利潤34.25、38.05、42.07億元，同比增長7.5%、11.1%、10.5%；對應最新估值P/E爲12.0x、10.8x、9.8x，維持“買入”評級。
譯文內容由第三人軟體翻譯。
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