Q1 營收同比高增，毛利率環比提升
公司深耕電力電子領域十餘年，佈局電能質量設備、電動車充電樁、電池化成與檢測設備、新能源電能變換設備四大領域。公司24 年Q1 營收5.99 億元，同比+33.81%，歸母淨利潤0.66 億元，同比+5.98%。我們維持公司24-26 年歸母淨利潤預測5.4/7.1/9.0 億元，參考可比公司24 年Wind 一致預期下平均PE 19.3 倍，考慮到公司有技術積累與渠道優勢，將持續受益於充、儲行業發展，我們給予公司24 年目標PE 23 倍，目標價 39.79 元（前值40.02 元），維持“買入”評級。
Q1 費率環比提升
公司24 年Q1 實現毛利率/淨利率39.54%/10.97%，同比變化-2.98/-3.01pct，環比變化+0.87/-3.23pct，毛利率環比仍實現提升。24 年Q1 整體/銷售/管理/財務/研發費用率分別28.71%/13.94%/4.92%/0.01%/9.84%，同比變化+0.52/+0.48/+0.17/-0.02/-0.12pct ， 與23 年全年相比變化+4.39/+1.46/+1.37/+0.44/+1.13pct，費率提升主要系Q1 營收增速放緩所致。
充電樁行業需求旺盛，海內外市場齊發力
公司23 年充換電服務收入8.50 億元，同比+99.58%。根據中國充電聯盟數據，截至24 年3 月，中國累計充電樁達290.0 萬臺，過去一年月均增長7.9萬臺。伴隨着新能源汽車銷量快增和政策持續加碼，充電運營的盈利能力亦逐步改善，國內充電樁新增建設量有望維持高增長，公司有望充分受益。此外，公司與BP、Shell 等國外傳統能源企業建立深度合作，憑藉國內低人工成本與領先的技術享受出海紅利，建立先發優勢。24 年海內外充電樁需求均大量釋放，公司有望保持充電樁業務的高增速。
身處PCS 行業第一梯隊，受益於國內儲能高景氣公司儲能業務加速放量，23 年實現收入9.10 億元，同比+255.65%；毛利率 33.13%，同比-10.67pct，主要系出貨市場結構有所變化疊加行業競爭加劇。公司位列PCS 行業第一梯隊，根據CNESA，公司在23 年中國/全球新增投運新型儲能項目中PCS 供貨規模均排名第四，較22 年均有所提升。
我們預計24 年國內儲能裝機將達65-80GWh，中性增速56%。公司有望持續受益於全球儲能市場高景氣，保持業績快增。
風險提示：行業競爭加劇，儲能和新能源車需求不及預期，項目進度落後。