盈利预测与投资建议：考虑公司订单持续强劲，我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026 年营业收入分别为13.39 亿元、17.57 亿元、22.70 亿元（调整前2024-2025 年分别为12.47 亿元、16.90 亿元），增速分别为31.59%、31.21%、29.21%；考虑到公司CDMO 产能释放后毛利率或有一定压力，我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为3.81 亿元、5.10 亿元、6.72 亿元（调整前2024-2025 年分别为3.92 亿元、5.32 亿元），增速分别为40.11%、33.96%、31.73%。考虑到公司所处赛道处景气持续，公司发展空间较大，订单增速较快，未来有望通过拓展CDMO 及创新药转化带来长期成长性，维持“买入”评级。事件：公司發佈2023 年年報及2024 年一季報，1）2023 年公司實現營業收入10.17億元，同比增長67.51%；歸母淨利潤2.72 億元，同比增長40.07%；扣非歸母淨利潤2.59 億元，同比增長52.48%；2）2024 第一季度公司實現營業收入2.16 億元，同比增長34.04%；歸母淨利潤4982 萬元，同比增長42.06%；扣非歸母淨利潤4872萬元，同比增長41.00%
主業持續強勁，管理能力不斷優化，訂單持續快速增長。分季度看，2023Q4 實現收入3.04 億元（+62.66%），歸母淨利潤7048 萬元（+44.01%），扣非歸母淨利潤5801 萬元（+57.97%）。盈利能力上，2023 年毛利率65.53%（-1.85pp），淨利率26.73%（-5.24pp），費用方面，銷售費用965 萬元（+23.08%），費用率0.95%（-0.34pp）。管理費用1.29 億元（+26.82%），費用率12.64%（-4.06pp），研發費用2.41 億元（+45.13%），費用率23.69%（-3.65pp）。財務費用-2121 萬元（+49.28%），費用率-2.08%（+4.80pp）。此外，訂單上，2023 年需求持續增長，全年新增訂單13.60 億元(同比+35.06%)，截止2023 年底，公司在手訂單約15.86 億元（+18.90%）。
各塊業務亮點頻頻，公司長期發展可期：1、受託研發服務：2023 年收入約5.31 億元（+77.97%），其中臨床前藥學研究實現收入3.38 億元（+54.81%），臨床服務板塊1.93億元（+141.25%），全年項目註冊申報178 項，獲得批件63 項，我們預計隨着臨床前項目不斷延伸，後端臨床業務有望提速；2、自主研發技術轉讓：2023 年約3.92 億元（+77.66%），我們預計隨着59 箇中式放大及19 個驗證生產階段項目不斷推進，有望逐步迎來收穫；3、CDMO：2023 年賽默製藥承接外部定製研發生產實現營收5249 萬元（+152.35%），我們預計隨着CDMO 產能逐步爬坡，商業化項目不斷落地，CDMO板塊有望迎來加速兌現期；4、創新藥研發：2023 年公司進度最快的BIOS-0618 臨床持續推進，我們預計隨着項目不斷延伸，有望帶來一定的業績彈性。
盈利預測與投資建議：考慮公司訂單持續強勁，我們調整公司盈利預測，預計公司2024-2026 年營業收入分別爲13.39 億元、17.57 億元、22.70 億元（調整前2024-2025 年分別爲12.47 億元、16.90 億元），增速分別爲31.59%、31.21%、29.21%；考慮到公司CDMO 產能釋放後毛利率或有一定壓力，我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲3.81 億元、5.10 億元、6.72 億元（調整前2024-2025 年分別爲3.92 億元、5.32 億元），增速分別爲40.11%、33.96%、31.73%。考慮到公司所處賽道處景氣持續，公司發展空間較大，訂單增速較快，未來有望通過拓展CDMO 及創新藥轉化帶來長期成長性，維持“買入”評級。
風險提示事件：研究報告使用的公開資料可能存在信息滯後或更新不及時的風險、產能提升不及預期風險、創新藥研發項目轉讓不確定性風險、毛利率下降的風險、原材料供應及其價格上漲的風險、環保和安全生產風險