事項：
東方財富發佈2024 年一季報，實現營業總收入24.56 億元（YoY-12.60%）；歸母淨利潤19.54 億元（YoY-3.70%）；總資產2573.01 億元，歸屬母公司淨資產734.84 億元，EPS（攤薄）0.12 元，BVPS4.66 元。
平安觀點：
主營業務繼續承壓，研發維持高投入。24Q1 手續費及佣金淨收入/利息收入/營業收入分別同比+0.3%/-5%/-30%， 在營業總收入中佔比分別48%/21%/31%。費用端繼續加大研發投入，24Q1 管理費用5.6 億元（YoY-6%），管理費率22.9%（YoY+1.7pct）；研發費用2.8 億元（YoY+16%），研發費率11.6%（YoY+2.8pct）。整體來看，24Q1 公司年化ROE 爲10.75%（YoY-1.5pct）。
自營投資收入同比大幅增長，驅動利潤降幅收窄。24Q1 自營收入8.1 億元（YoY+65%），自營投資規模872 億元（YoY+10%），較年初+4%，對應年化投資收益率3.7%（YoY+1.2pct）。
市場成交量邊際修復，經紀業務淨收入預計同比正增。1）經紀：據Wind，24Q1A 股市場股基日均成交額10217 億元（YoY+7%）。24Q1 公司手續費及佣金淨收入（主要爲經紀業務淨收入，23 年佔比爲98%）爲11.8 億元（YoY+0.3%）。2）兩融：24Q1 末市場兩融餘額較年初-7%至1.54 萬億元，公司融出資金（主要是兩融融出資金）較年初-3%至448 億元，降幅窄於市場，預計市佔率進一步提升。24Q1 利息淨收入5.2 億元（YoY-5%）。
市場新發基金延續低迷，公司基金業務繼續拖累整體業績。據Wind，24Q1全市場新發行基金292 只、新發行份額2434 億份（YoY-5%），其中權益型基金（股票+混合）新發行數量172 只、新發行份額546 億份（YoY-29%），疊加主動權益類基金管理費率下調拖累尾傭收入，預計公司基金代銷業績表現仍承壓，營業收入（主要爲基金代銷收入，23 年佔比爲93%）爲7.5 億元（YoY-30%）。
投資建議：考慮到近期A 股市場交投活躍度有所回暖，公司在用戶流量、互聯網财富管理等方面的領先優勢仍存，同時公司自主研發的“妙想”金融大模型正式開啓內測，有望進一步豐富公司產品生態，看好财富管理行業及公司基本面的長期成長性。近期公司也通過“質量回報雙提升”行動方案、股份回購以及新一輪股權激勵草案等方式進一步增強市場信心。維持公司24/25/26 年歸母淨利潤預測爲90.7/100.0/111.2 億元，對應同比增長10.7%/10.3%/11.2%，維持“推薦”評級。
風險提示：1）權益市場大幅波動；2）宏觀經濟下行致使投資者風險偏好降低；3）基金代銷行業競爭空前加劇；4）新發基金量、基金申購量、基金保有量下滑；5）新業務展業受阻。