金吾財訊 | 東吳證券發研報指，李寧(02331)公佈2024Q1經營數據：1)李寧(不含young)：24Q1全渠道零售流水同比增長低單位數、同店銷售同比下滑中單位數，流水錶現好於同店，主因統計口徑差異，全渠道流水統計中包含了23Q1-24Q1期間新開的高店效店鋪流水貢獻。截至24Q1末李寧(不含young)門店6214家/較23Q1末淨增8家。2)李寧young：24Q1全渠道流水同比增長個位數(因 23Q1基數較高)，截至24Q1末李寧young門店1405家/較23Q1末淨增 152家。全渠道流水同比增長低單位數，其中電商流水錶現好於線下、直營好於批發。同店銷售整體同比下滑，其中電商增長較快、批發同店下滑較多，門店數量同比小幅增加。庫銷比、折扣均同比改善。
該行續指，公司爲國產運動服飾龍頭，23年受庫存壓力及竄貨影響業績有所承壓，伴隨竄貨問題及時整治，24Q1以來流水小幅增長、庫存及折扣同比改善，整體經營質量有所改善。全年來看，由於 Q2基數較高，該行預計Q2經營存在一定壓力，預計下半年增長快於上半年。公司維持24年收入增長中單位數、利潤率保持低雙位數的業績指引。考慮到23年竄貨問題對終端銷售的影響，該行將24-25年歸母淨利潤預測值從 45.3/54.3億元下調至33.9/37.8億元、增加26年預測值40.2億元，對應PE爲14/12/12X，維持“買入”評級。