1Q24 淨利潤同比顯著修復，持續受益於服務器及AI 終端升級鵬鼎1Q24 營收66.87 億元(YoY: 0.3%，QoQ: -42.41%），歸母淨利潤4.97億元（YoY: 18.8%，QoQ: -65.53%)，扣非歸母5.04 億元(YoY: 24.8%）。IDC數據顯示Q1 蘋果手機銷量同比下滑9.6%，但公司展現出業績韌性，我們認爲主要得益於1)新品增長，份額亮眼，且客戶供應鏈庫存較低存在補庫；2)財務費用同比下降，淨利率同比+1.16pct。展望未來，消費需求逐漸復甦，疊加AI 手機/AI PC/摺疊屏等新產品驅動高密度板升級，公司基本盤有望恢復增長；同時公司在汽車和服務器領域產品技術水準提升，將成爲新成長極。
維持鵬鼎24/25/26 年EPS 預測1.56/1.80/2.05 元。公司全球化部署領先，AI 終端創新有望驅動公司產品量價齊升，給予24 年18x 預期PE（可比Wind 一致預期均值:15.8x），維持目標價28.1 元，重申買入評級。
毛利率同比小幅下降，財務費用大幅減少帶動淨利率同比提升1Q24 鵬鼎毛利率爲20.37%，同比-0.53pct，環比-2.82pct；淨利率爲7.44%，同比+1.16pct，環比-4.99pct。經營層面，1Q24 期間費用率同比-2.47pct至9.97%。其中，財務費用率同比-4.15pct 至-2.54%，主因利息收入及匯兌收益增加；研發費用率同比增加1.55pct 至7.56%，主要由於公司在新領域加大投入；銷售/管理費用率同比較爲穩定，分別爲0.62%/4.32%。公司近年持續降本增效，提升自動化水平和人均產值，我們預計隨着行業需求逐步回暖，公司下半年產線稼動率有望提升，有望實現盈利能力穩中有升。
AI 手機/PC 有望帶動消費電子用板量價齊升，服務器及車載收入穩步釋放2024 年以來國內外消費電子龍頭品牌對AI 終端佈局加速，我們認爲AI 化一方面有望驅動換機需求釋放，推動手機/PC 行業進一步回暖；另一方面，AI 端側落地對電路板線寬線距提出更高要求，有望驅動高端板價值量提升。
鵬鼎作爲全球PCB 龍頭在高階HDI 領域和軟板領域具有強勁優勢，有望持續受益。此外，在汽車和服務器等新領域，公司導入新料號，加深與行業頭部客戶合作並開拓新客戶，泰國新產能預計於2025 年建成，有望把握AI算力需求增長和汽車電動化、智能化長期機遇。
維持目標價28.1 元，維持買入評級
維持對公司24/25/26 年歸母淨利潤預測36.2/41.8/47.5 億元。看好公司車載、高速服務器、ARVR 等領域逐步貢獻營收，同時公司全球化部署領先，AI 終端創新有望驅動公司產品量價齊升，給予公司24 年18x PE，維持目標價28.1 元，維持買入評級。
風險提示：3C 需求不及預期；新增產能投產進度不及預期。