事件：公司4 月24 日發佈2024 年一季報，1Q24 實現營收2.1 億元，YoY+54.7%，歸母淨利潤134 萬元，去年同期爲-2849 萬元，扣非淨利潤-1383萬元，去年同期爲-3196 萬元，業績表現符合市場預期。公司1Q24 收入快速增長主要是公司經營規模擴大及市場應用領域的拓展，3D 打印定製化產品、自研設備和原材料的營業收入均有所增長。我們綜合點評如下：
1Q24 收入快速增長55%，歸母淨利潤同比扭虧爲盈。在3D 打印定製化產品、自研設備和原材料三大類產品的共同推動下，公司1Q24 營收實現2.1 億元，YoY+54.7%；歸母淨利潤134 萬元，去年同期爲-2849 萬元。盈利能力方面，1Q24 毛利率同比減少7.4ppt 至41.3%；淨利率同比增加22.1ppt 至0.7%，在收入快速增長和計提股份支付費用減少的背景下，1Q24 歸母淨利潤同比扭虧。
產能建設持續推進，積極拓展下游多領域應用。產能建設方面：23 年底公司在建工程較23 年初同比增長106.6%至3.4 億元，1Q24 末在建工程較24 年初進一步增加29.2%至4.4 億元。具體項目來看，根據公司披露，1）公司三期項目C、D 地塊在2024 年3 月15 日開工，建成後將有效緩解增材製造設備產能不足的問題並抓住行業發展的“風口機遇期”。2）2024 年4 月18 日，公司四期項目E 地塊舉行上樑儀式，標誌着四期項目即將進入預交付階段，將大幅提升公司金屬增材製造定製化產品和原材料粉末的產能。產能建設快速推進有望延續公司在金屬增材製造領域的先發優勢。客戶方面，截至2023 年底，公司已爲全球2600 餘家用戶提供金屬增材製造全套解決方案，其中商業航天客戶數量已超過30 家，同時公司產品在工業機械、能源動力、醫療研究、汽車製造及電子工業等多領域廣泛應用。公司積極拓展多領域客戶打開長期成長空間。
持續加大研發投入；積極備產備貨迎接旺盛需求。1Q24 期間費用率同比減少19.8ppt 至53.5%，其中：1）研發費用同比增加32.0%至0.54 億元，研發費用率同比減少4.5ppt 至26.4%；2）管理費用率同比減少11.9ppt 至16.0%。
3）銷售費用同比減少0.6ppt 至10.3%；4）財務費用率同比減少2.8ppt 至0.8%。
截至1Q24 末，1）應收賬款較24 年初減少1.7%至10.1 億元；2）存貨較24年初增加17.9%至6.1 億元；3）合同負債較24 年初增加41.7%至0.35 億元。
公司積極備產備貨迎接下游旺盛需求。
投資建議：公司是我國金屬3D 打印綜合解決方案龍頭，現已完成了原材料、設備、服務全產業鏈佈局，伴隨應用拓展和產能不斷釋放，持續看好公司作爲龍頭引領行業發展的先發優勢。預計2024~2026 年歸母淨利潤爲3.3 億、5.0 億、6.9 億元，對應PE 分別爲46x/31x/22x。考慮到公司全產業鏈龍頭地位和行業高景氣，維持“推薦”評級。
風險提示：下游需求不及預期；型號批產節奏不及預期；產品降價等。