事件：公司發佈2024 年一季度業績，報告期內實現營業收入18.14億元，同比122%；歸母淨利潤1.54 億元，同比297%；扣非淨利潤1.43億元，同比882%，收入、利潤均大超預期。
跟蹤支架出貨超預期，盈利能力穩定。預計2024 年一季度公司跟蹤支架出貨量約3GW，單位盈利約0.05 元/w；固定支架出貨量約1GW，單位盈利約0.01 元/w。今年以來印度、中東光伏裝機量高速增長，得益於公司早期全球化產能、渠道佈局，以及早期與海外客戶實現大型項目交付，公司在印度、中東市場份額高，充分受益海外需求上升。
跟蹤支架在手訂單再創新高。截至2024 年3 月31 日，公司在手訂單合計68 億元，其中跟蹤/固定/其他業務分別爲59/8/1 億元，年初三項業務在手訂單分別爲36/10/1 億元，跟蹤支架在手訂單再創新高，估算公司Q1 新籤跟蹤支架訂單約35-40 億元，以0.5 元/w 均價計算，約7-8GW。考慮到二三季度爲需求旺季，公司有望持續斬獲新單，業績確定性較強。
投資建議：我們上調公司2024-2025 年並新增2026 年盈利預測，預計2024-2026 年公司歸母淨利潤爲7.69/9.48/11.64 億元（2024-2025年原值5.13/7.10 億元），對應EPS 分別爲5.66/6.98/8.57（2024-2025 年原值3.78/5.23）我們認爲公司作爲光伏支架龍頭企業，有望充分受益海外需求增長，維持“買入”評級。
風險提示：光伏支架需求不及預期；海外市場拓展不及預期；原材料成本波動風險。