開源證券股份有限公司方光照,田鵬近期對兆訊傳媒進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：大屏持續投入，出行復甦或驅動業績修復》，本報告對兆訊傳媒給出買入評級，當前股價爲13.22元。
兆訊傳媒(301102)
媒體資源投入影響短期盈利，看好收入加速修復，維持“買入”評級2023年公司營業收入爲5.97億元（同比+3.56%），歸母淨利潤爲1.34億元（同比-30.75%）；2023Q4公司營業收入爲1.64億元（同比+3.66%），歸母淨利潤爲1368萬元（同比-77.78%），利潤端下滑主要系媒體資源使用費同比增長27.48%至2.96億元，致整體毛利率同比下滑10.12pct至41.95%。公司2024Q1營業收入爲1.77億元（同比+17.45%），歸母淨利潤爲3845萬元（同比-38.96%），利潤下滑主要系高鐵媒體、戶外大屏媒體資源成本增加。考慮到2024Q1收入加速修復，我們維持2024-2025年並新增2026年盈利預測，預測2024-2026年歸母淨利潤分別爲2.07/2.51/2.93億元，對應EPS分別爲0.71/0.87/1.01元，當前股價對應PE分別爲18.8/15.5/13.2倍，我們看好出遊火熱與消費復甦帶動高鐵廣告預算投放增長，戶外大屏業務順利開展釋放業績，維持“買入”評級。
媒體資源、人員成本投入拖累毛利率，戶外3D大屏隨建成或逐步釋放業績公司2024Q1毛利率爲37.43%（同比-13.39pct），主要系媒體資源成本增加；淨利率爲21.68%（同比-20.04pct），廣告宣傳及人工成本增加致銷售費用率同比增長1.88pct至12.66%。公司積極投入媒體資源建設，截至2024年3月31日，公司使用權資產同比增長14.22%至15.75億元，驅動新業務貢獻營收大幅增長，2023年戶外3D大屏業務實現收入5654.17萬元（同比+402.49%），新投入建設的戶外裸眼3D高清大屏或在設施投入商業化後逐步釋放業績。
“五一”旅遊高峰到來，高鐵數字媒體有望充分受益
根據CTR媒介智訊，2024年1-2月電梯LCD和電梯海報廣告花費同比上漲均超過25%，改善顯著。公司持續拓展高客流站點，截至2023年12月末，公司開通高鐵站點466個（同比+6.64%），運營5346塊數字媒體屏幕（同比-3.34%），其中LED大屏69塊（同比+7.81%）。新籤、續簽高鐵媒體和新籤媒體資源或受益於消費復甦及“五一”等假日旅遊高峰到來，驅動廣告收入持續增長。
風險提示：廣告主投放需求下滑、新廣告點位擴張不及預期等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華泰證券朱珺研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲45.09%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.69億，根據現價換算的預測PE爲23.09。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲20.27。
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