事件：萊斯信息發佈 2023 年報，2023 年實現營收16.76 億元，同比增長6.35%；歸母淨利潤1.32 億元，同比增長47.60%，符合市場預期。2024 年Q1 實現營收2.45 億元，同比增長38.62%，歸母淨利潤-0.16 億元，虧損同比縮窄48.81%，超市場預期。
投資要點
空管和城市交通業務穩步增長。公司2023Q4 營收7.09 億元，同比下滑3.32%，歸母淨利潤1.20 億元，同比增長35.63%。分業務看，民航空中交通管理業務收入5.51 億元，同比增長10.67%，毛利率40.53%，同比增長2.68pct；城市道路交通管理業務收入5.03 億元，同比增長31.11%，毛利率22.44%，同比下降4.45pct；城市治理業務收入5.11 億元，同比增長2.16%，毛利率20.02%，同比下降2.19pct；企業級信息化及其他業務收入1.07 億元，同比減少-48.85%，毛利率29.98%，同比增加12.03pct。公司2023 年毛利率28.21%，同比增加0.58pct。費用率方面，銷售費用率6.16%（同比+0.67pct），管理費用率6.90%（同比-0.16pct），研發費用率7.67%（同比+0.14pct），整體較穩定。
鞏固基本盤：持續深耕民航空管領域，把握國產化和國際化機遇。2024年，公司將鞏固基本盤，擴大民航空管領先優勢，佈局、發力空管國產化，加快推進機場信息化、國際化等新增長點，打開行業天花板。同時，公司緊抓新一代系統能力和自主可控兩條主線，落實重點項目、推進戰略合作、確保完成任務。機場方面，以機場信息集成系統（IIS）、泊位引導等核心產品爲抓手，中小機場擴大產品覆蓋、樞紐機場核心產品能力提升，擴大市場份額。
拓展新賽道：低空經濟基礎設施建設如火如荼，低空空管系統核心受益。
去年底低空領域被定義爲戰略性新興產業以來，今年國家和各地政府均在積極地推進低空經濟產業的發展和落地。目前，明確地面基礎設施需要先行建設，進入二季度以來已經陸續看到相關訂單落地，我們預計隨着各地低空建設規劃的持續明確，相關招投標有望密集出現。低空地面基礎設施具體包括空管系統、通信、導航、監視等部分，均是必須配套的環節。公司作爲空管系統領域的龍頭，面向國家戰略需求，積極開展通航及低空飛行服務、無人機運行管理、有人/無人協同信息平台等系列產品研製，佈局未來低空管制及運營服務。預計隨着各地建設目標的明確，公司低空經濟業務有望實現實質性增長。
盈利預測與投資評級：空管系統龍頭企業，我們維持公司2024-2025 年EPS 預測1.00/1.28 元，預測2026 年EPS 爲1.64 元。預計隨着低空經濟基礎設施建設持續落地，公司有望率先受益，維持“買入”評級。
風險提示：政策推進不及預期；技術推進不及預期；競爭加劇影響。