綠氫規模化應用的核心制約因素是成本，沿着降低可再生能源發電成本、降低電解槽設備投資兩大降本路徑。
智通財經APP獲悉，東方證券發佈研究報告稱，“十四五”以來，從中央到地方圍繞氫能頻頻表態，促發展舉措密集出臺，相關政策體系和產業標準隨之建立健全，氫能產業有望開啓全面發展的加速期。在能源領域，天然氣摻氫、煤電摻氨比例提升，以及氫在大規模長時儲能場景中的應用潛力，有望打開更加廣闊的應用空間。綠氫規模化應用的核心制約因素是成本，沿着降低可再生能源發電成本、降低電解槽設備投資兩大降本路徑，建議關注風光發電成本、電價政策以及核心制氫設備電解槽。
相關標的：科威爾(688551.SH)、華光環能(600475.SH)、石化機械(000852.SZ)。
東方證券觀點如下：
氫作爲戰略性脫碳能源載體，已納入國家發展規劃。
隨着淨零碳排放成爲全球目標，低碳、靈活、高效且生產方式多樣的氫能源，正逐漸成爲重塑全球能源架構、應對氣候變化的關鍵手段。 氫能在我國能源革命與低碳轉型中具重要戰略意義，“十四五”以來，從中央到地方圍繞氫能頻頻表態，促發展舉措密集出臺，相關政策體系和產業標準隨之建立健全，氫能產業有望開啓全面發展的加速期。
氫氣作爲一種重要的工業氣體，在傳統工業領域已有非常廣泛的應用。
當前全球每年的氫氣產量幾乎全部用於非能源領域，煉油/合成氨/合成甲醇2022 年的氫需求量分別爲4100/3300/1600 萬噸，三大領域的需求量未來預計保持相對穩定。在深度脫碳的目標指引下，鋼鐵行業的用氫量有望隨着氫冶金技術的發展在500 萬噸的基礎上進一步提升。未來氫作爲能源載體的作用將日益凸顯。在交通領域，氫燃料電池爲固定線路上的重型長途商用車提供了理想解決方案，氫基燃料或爲航空航運部門最具可行性的低碳能源方案。在能源領域，天然氣摻氫、煤電摻氨比例提升，以及氫在大規模長時儲能場景中的應用潛力，有望打開更加廣闊的應用空間。
綠氫萌芽蓄勢待發，兩大降本路徑蘊藏機遇。
化石燃料制氫爲當前全球主流制氫方式，碳排放強度高轉型需求迫切。工業副產氫中短期內爲極具經濟效益的補充性氫源，但長期規模擴張受限。採用可再生電力的電解水制氫爲長期發展目標，當前制氫技術趨於成熟，鹼性電解槽已實現國產化，但綠氫在生產消費結構中佔比僅0.1%，發展掣肘仍在成本。未來隨着綠電和電解槽成本下降，綠氫項目經濟性有望逐步顯現。從電解槽裝機容量和制氫項目規劃來看，綠氫已迎來規模化應用的快速發展階段。中國具備廉價的可再生電力與低成本生產鹼槽的製造能力，氫產業鏈生機勃發潛力無窮，有望孕育出世界領先的優質企業與高成長性投資機遇。
煉油、化工、冶金等傳統工業領域構成氫需求側的穩定存量，全球/中國當前每年對氫的需求量分別在9000 萬噸/3000 萬噸左右。而氫同時扮演能源載體和工業原料兩重角色，未來隨着能源轉型的逐步推進，其作爲能源載體的作用將日益突顯，未來應用場景的拓展將帶來需求的提升，交通領域的動力需求與能源領域的電力需求將構成未來氫需求的重要增量，據IEA 預測，2030 年全球氫需求量有望達到1.5 億噸。短期內重型交通或成爲用氫側的突破口，建議關注氫燃料電池商用車，以及綠醇、綠氨等氫基燃料在船舶動力中的使用。
制氫端目前仍以灰氫爲主，但綠氫更符合長期的低碳路徑，政策推動下將迎來重要發展機遇。
其滲透率提升一方面來自高排放工業企業對灰氫的替代，另一方面來自新應用場景中綠氫的放量，建議關注以化工爲主要用氫場景的風光制氫一體化項目進展。綠氫規模化應用的核心制約因素是成本，沿着降低可再生能源發電成本、降低電解槽設備投資兩大降本路徑，建議關注風光發電成本、電價政策以及核心制氫設備電解槽。相關標的包括科威爾、華光環能、石化機械。
風險提示：氫能源產業支持政策不達預期;電價下行不達預期;用氫場景發展不及預期的風險