事件：
公司發佈2023 年度報告，實現營業收入67.33 億元，同比增長12.20%；歸母淨利潤5.92 億元，同比增長65.19%；扣非後歸母淨利潤5.54 億元，同比增長14.60%，EPS 爲0.23 元。
業績增長符合預期，整體經營趨勢持續向上
2023 年公司整體業績符合預期，歸母淨利潤增速遠快於收入增速，主要與公司參股公司嘉和生物市值變動導致的公允價變動損失同比減小以及公司轉讓珍視明7.84%股權確認0.87 億元淨利潤有關，除去非經常性損益，公司扣非淨利潤增速快於收入增速。2023 年公司銷售費用率33.96%，同比下降0.40pct；管理費用率8.11%，同比下降0.55pct；研發費用率4.43%，同比增長1.17 pct；財務費用率-0.28%，同比下降0.04pct，整體來看，公司精細化管理效果明顯，銷售費用率和管理費用率下降明顯，財務費用率保持穩定，研發費用率提升與公司加大研發投入有關，說明公司創新轉型持續快速推進。
中藥引領公司發展，特色健康消費品增加收入彈性從公司業務板塊來，2023 年全品類中藥實現收入36.25 億元，同比增長16.60%；特色化學藥業務實現收入23.91 億元，同比增長2.98%；特色健康消費品業務實現營收5.80 億元，同比增長21.28%。整體來看，公司中藥板塊快速發展，其中“康恩貝”牌腸炎寧系列產品銷售收入已經接近13億元，“至心砃”牌麝香通心滴丸循證醫學研究不斷推進，進入多個指南，有望成爲新增長點。公司化學藥平穩增長，“金奧康”、“金艾康”、“必坦”等多個產品銷售額實現過億，未來預計有望繼續保持穩健增長。
目前公司大健康產品主要是康恩貝牌保健及功能性食品、傳統滋補品等，目前隨着公司銷售渠道的多樣化，有望繼續保持較快增長。
創新研發持續加速，未來增長動力充足
公司研發力度持續加大，其中中藥1.2 類創新藥洋常春藤葉提取物及其口服液取得臨床批件；中藥2.1 類改良型新藥清喉咽含片註冊申請獲得受理；化藥2.2 類改良型新藥吸入用吡非尼酮溶液取得臨床批件；化藥1 類創新藥EVT-401 已啓動I 期臨床入組，預計未來隨着新產品的不斷上市，將爲公司不斷注入長期發展動力。
投資建議與盈利預測
公司主業不斷聚焦，品牌力不斷提升，業績有望長期穩健增長。預計2024-2026 年，公司歸屬母公司股東淨利潤分別爲6.98 億元、8.21 億元和9.50 億元，對應每股收益分別爲0.27 元/股、0.32 元/股和0.37 元/股，對應PE 分別爲18 倍、15 倍和13 倍，維持“買入”的投資評級。
風險提示
公司研發不及預期風險，產品放量不及預期風險，行業競爭加劇風險。