事件：公司近日發佈2023年年度報告及2024年一季報，2023年實現營收2.12 億元，YoY+1.18%；歸母淨利潤0.63 億元，YoY-40.25%；毛利率76.30%，同比下降4.52pct。 2024 年第一季度實現營收0.31 億元，YoY-10.34%；實現歸母淨利潤423.09 萬元，YoY-50.11%；毛利率80.84%，同比提升0.09pct。業績短期承壓。
點評：行業競爭加劇致使公司2023 年產品價格及毛利率略有下降。盈利能力上，公司2023 年實現雷達銷售29 臺，單臺價格約爲664.32 萬元，YoY-11.10%；單價及毛利率下降主要原因爲行業競爭加劇。毛利率降低及研發投入持續增加、開拓市場銷售費用增加、政府補助金額減少、計提資產減值等因素致使公司利潤端承壓。費用端，2023 年公司銷售費用0.28 億元，YoY+82.76%，主要原因系開拓市場使得人員薪酬等費用增加；管理費用0.29 億元，YoY+87.60%，主要原因系人員薪酬增加；研發費用0.57 億元，YoY+35.27%，主要原因系人員薪酬和折舊攤銷增加。
預中標廣東粵財金融天氣雷達大單，技術能力和成長潛力進一步驗證。
4 月23 日，公司發佈公告稱，近日在“廣東粵財金融租賃股份有限公司天氣雷達設備採購項目”中被推薦爲第一中標候選人，項目招標35 部X波段雙極化相控陣天氣雷達，公司預計中標金額約爲2.38 億元，公司全極化有源相控陣雷達的技術優勢和市場較高認可度得到進一步體現。
民用相控陣雷達應用逐步推廣，下游應用領域需求有望持續釋放。防災減災、水利信息化、低空經濟、空管設備國產化、大規模設備更新等國家相關政策推動下，相控陣雷達需求有望持續釋放。其中低空領域的氣象監測網絡構建是低空經濟產業發展核心環節止一，公司爲珠海高新區低空經濟產業聯盟理事長單位，有望盡享低空經濟發展紅利。
盈利預測與投資建議：公司是我國領先的民用相控陣雷達廠商，具備極強的技術優勢，看好公司在氣象、水利、空管、防務、低空經濟等應用領域的拓展，實現業績快速成長。預計公司2023-2025 年分別實現營業收入5.69/10.09/14.59 億元，歸母淨利潤2.48/4.43/6.66 億元，對應EPS1.60/2.87 /4.31 元/股，維持“買入”評級。
風險提示：收入確認波動、技術迭代及研發風險、行業競爭加劇。