公司發佈2023 年年報，2023 年實現營收56.22 億元，同比增長2.00%；歸母淨利潤3.49 億元，同比增長5.14%；扣非歸母淨利潤3.54 億元，同比增長14.96%。其中第四季度實現營收13.60 億元，同比增長4.83%，環比下降8.82%；歸母淨利潤0.77 億元，同比增長50.27%，環比下降23.22%；扣非歸母淨利潤0.79 億元，同比增長63.80%，環比下降19.35%。2023 年公司擬向全體股東每10 股派發1.50 元（含稅）的現金分紅。看好公司主業穩健發展、新品拓展持續進行，維持買入評級。
支撐評級的要點
2023 年公司營收、歸母淨利潤及扣非歸母淨利潤同比增長，期間費用率下降。2023 年公司扣非歸母淨利潤同比增長14.96%，非經常性損益爲-505.31 萬元（其中政府補助940.66 萬元），相較於2022 年減少3,419.63 萬元。2023 年公司毛利率爲16.18%，同比下降0.42 pct；淨利率爲6.24%，同比增長0.18 pct；期間費用率爲4.61%，同比下降0.51 pct，其中財務費用率爲0.28%，同比下降1.05 pct，主要系匯兌收益及利息收入增加所致。
滌綸工業絲、輪胎簾子布主業穩健發展，產能擴張及海外佈局有序推進。2023 年公司滌綸工業絲實現營收26.07 億元（同比+0.90%），產量28.79 萬噸（同比+17.09%），銷量22.84 萬噸（同比+13.16%），全年均價1.14 萬元/噸（同比-10.83%），毛利率16.49%（同比+0.20pct）。根據2023 年年報，越南年產11 萬噸差別化滌綸工業絲（一期）項目產能已全面釋放，23H2 開始實現滿產滿銷；越南項目投產助力公司工業絲產能提升，優化了公司工業絲產能區域配置，在享受越南稅收政策的情況下，可提高公司車用產品的滲透率，爲公司未來盈利的提升創造條件。2023 年輪胎簾子布實現營收11.84 億元（同比+15.60%），產量6.35 萬噸（同比+19.05%），銷量6.65 萬噸（同比+25.66%），全年均價1.78 萬元/噸（同比-8.00%），毛利率24.30%（同比-2.41 pct）。根據2023 年年報，隨着客戶認證以及市場開發的持續推進，公司高性能輪胎簾子布技改項目最後一條生產線順利投放，目前公司簾子布產能已達6 萬噸以上；公司抓住輪胎產業鏈景氣度回升的機遇，通過新產品開發、新客戶認證、新產能釋放推動簾子布產銷量再創新高；根據《關於在越南實施年產1.8 萬噸高性能輪胎簾子布項目暨越南生產基地擴建的公告》，公司擬投資約5,200 萬美元建設年產1.8 萬噸高性能輪胎簾子布越南（一期）項目，進一步完善國際化產能佈局，提升公司核心競爭力。
塑膠產品、石塑地板等業務市場拓展及產品開發持續進行。2023 年燈箱廣告材料實現營收5.25 億元（同比-6.04%），產業用布材料實現營收2.74 億元（同比+5.41%），PVC 膜實現營收2.83 億元（同比+33.38%），石塑地板實現營收3.00 億元（同比-7.75%），聚酯切片實現營收3.98 億元（同比-20.22%）。在塑膠材料產品上，根據2023 年年報，公司作爲國內廣告材料產業的奠基者和開拓者，產品全球市佔率及品牌知名度均保持行業領先水平；年產47,000 噸高端壓延膜項目已完成其中四條生產線的設備安裝調試，投產後有望進一步擴大高端市場佔有率；公司光伏反射材料在海內外重點客戶的項目與市場開發持續推進；公司不僅在燈箱廣告材料、PVC 膜等傳統業務上保持穩定盈利，而且在環境友好材料、新型減碳建築材料等前沿領域積極拓展，產業用複合新材料有望成爲公司未來業績驅動力之一。
在石塑地板產品上，根據2023 年年報，公司新材料PP 地板實現首家開發成功、批量出貨並納入海外頂級地材商供應商體系；年產1,200 萬平方米石塑地板項目已投產，產能釋放以及綠色環保新材料發展有望爲石塑地板產品帶來更廣闊的市場空間。
估值
因公司化纖產品所處的化纖製造行業產能過剩、競爭激烈，調整盈利預測，預計2024-2026 年公司每股收益分別爲0.35 元、0.40 元、0.48 元，對應PE 分別爲12.2 倍、10.7 倍、8.8 倍，看好公司主業穩健發展、新品拓展持續進行，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
匯率波動風險；原材料價格變動風險；行業競爭加劇風險。