23 年營收與歸母淨利同比高增
2023 年公司實現營收57.03 億元，同比+32.96%，歸母淨利潤4.07 億元，同比+58.52%，淨利率7.16%，同比+1.20pct。新能源汽車結構件需求快速增長，帶動公司23 年實現量利齊升。考慮公司定增順利發行補充流動資金，我們降低財務費用假設， 我們預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲6.16/7.75/9.24 億元（此前預計24-25 年分別爲6.12/7.77 元），參考可比公司Wind 一致預期下24 年平均PE 14 倍，考慮公司電池箱體等新能源結構件業務成長性較高，給予公司24 年合理PE 16 倍，對應目標價48.23 元（前值44.67 元），維持“買入”評級。
規模效應體現，盈利能力同比提升
4Q23 公司營收17.97 億元，同比/環比+34.97%/+23.49%，歸母淨利潤1.29億元，同比/環比+45.93%/+18.29%。23 年公司毛利率17.91%，同比+0.32pct，淨利率7.16%，同比+1.20 pct，主要受益於公司訂單快速增長，規模效應凸顯。23 年期間費用率同比-0.86 pct 至9.06%，其中銷售、管理、研發、財務費用率分別同比-0.03 pct、-0.43 pct、-0.26pct、-0.14 pct，費用率相對穩定。經營活動現金淨流量3.67 億元，同比+148.67%。
新能源汽車結構件業務量利齊升
分業務看，受益於新能源汽車行業的快速發展，客戶需求旺盛以及動力電池箱體產品起量，23 年公司新能源汽車模具與結構件業務營收36.74 億元，同比+43.68%，毛利率19.44%，同比+0.29pct。燃油車結構件業務營收7.59億元，同比+8.39%，毛利率9.10%，同比-0.47pct。儲能結構件業務由於下游客戶去庫影響，營收5.46 億元，同比略增+1.96%，毛利率15.17%，同比-0.09 pct。
持續獲得新增訂單，定增項目強化新能源結構件佈局23 年12 月以來，公司陸續披露新項目定點公告，涵蓋新能源汽車、動力電池、儲能和光伏逆變器、通信服務器等產品，項目總額59-61 億元，有利於支撐公司未來收入增長。此外，4 月公司定增發行落地，募集資金總額爲8.76億元，本次募集的資金將用於擴大公司在動力電池箱體、光儲逆變器結構件以及新能源汽車結構件等新能源結構件產能，有助保障公司業績增長。
風險提示：新能源汽車銷量不及預期、行業競爭加劇導致盈利能力下降，原材料價格波動。