展望：以家电板块为基础、以新能源板块为先导。1）家电业务：公司现有白色家电业务市场占有率较高，客户粘性强，未来公司将加大研发投入，维持业绩稳定增长，同时向上中下游产业链延伸。2）光伏组件业务：2024 年1 月底，星帅尔光伏公司基建项目已正式开始投产，产能逐渐爬坡，未来计划在最短时间内,进一步实现5GW/年的产能。事件：公司發佈2024 年一季報。2024Q1 實現營業收入4.64 億元，同比增長-19.30%；實現歸母淨利潤0.53 億元，同比增長17.21%。
盈利能力提升，費用變動較多。毛利率：2024Q1 公司毛利率同比提升4.13pct 至20.46%。費率端：2024Q1 銷售/管理/研發/財務費率爲0.86%/6.08%/2.34%/0.16%，同比變動-0.35pct/2.91pct/-1.42pct/-0.07pct。銷售費用下降主要系子公司富樂新能源外貿推廣費減少導致；管理費用提高主要系子公司杭州星帥爾光伏科技有限公司投產管理費用增多導致；研發費用下降主要系子公司富樂新能源研發活動形成產品衝減研發費用導致。淨利率：公司2024Q1 淨利率同比變動3.33pct 至11.59%。
現金流健康，新能源業務預收款項較多。現金流量：2024Q1 公司銷售商品收到的現金爲5.27 億元，同比提升53.18%。資產負債：2024Q1公司合同負債爲0.06 億元，環比增加286.41%，主要系子公司富樂新能源預收款項增多導致。
展望：以家電板塊爲基礎、以新能源板塊爲先導。1）家電業務：公司現有白色家電業務市場佔有率較高，客戶粘性強，未來公司將加大研發投入，維持業績穩定增長，同時向上中下游產業鏈延伸。2）光伏組件業務：2024 年1 月底，星帥爾光伏公司基建項目已正式開始投產，產能逐漸爬坡，未來計劃在最短時間內,進一步實現5GW/年的產能。
盈利預測與投資建議。考慮到當前公司光伏業務拓展進度及2023 年的業績表現， 我們預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤2.41/2.93/3.58 億元，同比增長19.1%/21.4%/22.2%，維持“增持”投資評級。
風險提示：原材料價格大幅波動、光伏儲能業務拓展不及預期、白電行業需求不及預期。
