2024Q1 營收穩健，繼續看好公司份額以及盈利提升，維持“買入”評級
2024Q1 公司實現營收127.02 億元（+10.61%），主營業務收入118.59 億元（+14.91%），歸母淨利潤4.67 億元（-24.81%），扣非歸母淨利潤3.78 億元（-21.92%）。單季度營業收入增速環比提升，主營業務收入增速持續高於整體收入增速。短期大型賽事有望催化需求回暖且預計面板成本壓力逐季度改善，長期看好海外渠道深化+體育賽事營銷，疊加強產品競爭力帶動份額持續提升，我們維持盈利預測，預計2024-2026 年歸母淨利潤24.06/27.99/31.93 億元，對應EPS爲1.84/2.14/2.45 元，當前股價對應PE 爲14.6/12.6/11.0 倍，維持“買入”評級。
Q1 顯示業務穩健增長，品牌力提升/渠道和產品差距縮小將帶動份額持續提升2024Q1 主營業務收入同比+14.91%，預計智慧顯示終端內外銷均實現優於行業的增長。內銷方面，奧維雲網數據顯示2024Q1 海信系電視零售量/零售額同比分別-1%/+20%（行業零售量同比-3%），行業集中度持續提升。外銷方面，迪顯數據顯示2024M1-M2 西歐/拉美/中東非市場出貨表現亮眼，公司海外市場渠道持續深化+產品結構升級，預計整體仍維持穩健增長。長期來看，考慮到日韓品牌供應鏈優勢減弱以及中日韓品牌產品競爭力差距縮小，繼續看好以海信爲代表的中國品牌在強產品力、品牌力提升以及渠道持續深化帶動下全球份額的提升。
2024Q1 成本階段性擾動，繼續看好成本改善+結構升級帶動利潤率上行2024Q1 毛利率15.76%（-2.41pct），毛利率同比下滑或主要系當下面板成本仍處高位，但隨終端傳導預計內銷毛利率有所改善。費用端，2024Q1 期間費用率12.04%（-1.04pct），銷售/管理/研發/財務費用率分別爲6.05%/1.66%/4.13%/0.19%，同比分別-0.59/-0.22/-0.37/+0.14pct，強費用管控下費用率持續優化。綜合影響下2024Q1 歸母淨利率3.67%（-1.73pct），扣非歸母淨利率2.98%（-1.24pct）。展望後續，洛圖科技數據顯示預計2024 年5 月55/65/75/85/98 寸面板價格環比分別增長2/3/3/0/0 美金，面板價格雖持續上漲但漲幅較2023 年收窄，伴隨賽事和大促面板採購需求告一段落預計面板價格將企穩，成本壓力或逐季度改善，疊加公司海內外持續推進產品結構升級，預計未來毛利率/利潤率仍將穩步提升。
風險提示：面板價格上漲超預期；海外需求快速回落；海外拓展不及預期等。