報告關鍵要素:
公司發佈2023 年年報。2023 年公司實現營收16.88 億元（同比+22.16%），歸母淨利潤3.27 億元（同比+49.71%）。按每10 股派發現金紅利3.00 元（含稅）。
投資要點:
業績增長超預期，歸母淨利潤同比+49.7%。2023 年公司實現營收16.88億元（同比+22.16%），歸母淨利潤3.27 億元（同比+49.71%），業績增長超預期，扣非歸母淨利潤3.23 億元（同比+46.18%），主因公司加大線下渠道拓展以及加強線上渠道多元化運營，實現了銷售的良好增長，同時優化生產工藝，推動降本增效。其中，Q4 實現營收同比+53.05%，歸母淨利潤同比+92.11%。
盈利能力大幅提升，銷售費用率有所增加。2023 年公司毛利率同比+4.98pct 至51.35%，淨利率同比+3.55 個pct 至19.36%，盈利能力大幅提升推測由於：1）公司優化產品結構，智能家居產品佔比提升；2）優化生產工藝，實現降本增效。費用率方面，銷售費用率同比+1.66 個pct 至20.33%，主因2023 年增大線下渠道及電商平台的推廣力度，增大廣告宣傳等投入；管理/研發/財務費用率分別爲5.17%/3.15%/-0.48%，同比分別-0.38/-0.02/+0.05 個pct。
產品結構持續優化，線上線下雙驅發展。分產品：公司主營產品從傳統晾曬產品向智能晾曬產品持續升級，2023 年，公司智能家居產品實現收入14.33 億元（同比+26.39%），佔主營業務收入比例提升至85.70%；毛利率上升4.84 個pct 至53.10%；晾衣架產品收入2.16 億元（同比+1.58%），佔主營業務比例下滑至12.89%，毛利率上升6.62 個pct 至44.04%。分渠道：公司積極拓寬線下渠道，實現線上線下雙驅發展。2023年線下渠道實現銷售收入快速增長，同比+37.51%，佔比提升至39.82%。
線上渠道實現銷售收入10.06 億元，同比+13.71%。
盈利預測與投資建議：公司深耕以織物智能護理爲代表的智能家居領域二十餘載，產品與服務涵蓋全屋織物智能護理、智能看護、智能光感等領域。隨着未來中國全屋智能滲透率的提升，公司開發的智能家居產品將贏得更多銷量，不斷提升市佔率。我們根據最新經營數據調整盈利預測，預計公司2024-2026 年的EPS 分別爲0.98/1.18/1.40 元/股（調整前2024-2025 年EPS 爲0.83/0.97 元/股），對應2024 年4 月23 日收盤價的PE 分別爲15/12/10 倍，維持“買入”評級。
風險因素：原材料價格波動風險、行業競爭加劇風險、品牌品類拓展不達預期風險、渠道拓展不達預期風險。