新渠道、新客户、新产能顺利拓展。据公司23 年年报，公司已经围绕全国中大型城市设立20 多家办事处，与国家开发银行、交通银行、三星、格力、百度等企业开展合作。此外，越南及罗马尼亚基地顺利交付，有望助力公司继续扩大北美及欧洲市场份额，并加快亚洲、澳洲、南美洲等市场的开拓。核心觀點：
公司發佈23 年年報及24 年一季報。2023 年公司實現收入35.38 億元，同比-12.75%；實現歸母淨利潤2.98 億元，同比-11.14%。分季度來看，23Q4 及24Q1 分別實現收入10.38/8.57 億元，同比+19.70%/+22.96%；實現歸母淨利潤0.87/0.43 億元，同比+72.39%/-17.47%；實現扣非歸母淨利潤0.14/0.43 億元，同比-72.0%/+21.6%。
預計階段性壓力已過，自主品牌表現亮眼。分產品看，23 年公司辦公椅/沙發/按摩椅/休閒椅分別實現收入25.58/5.37/2.37/0.29 億元，同比-7.86%/-34.36%/-32.23%/-17.97%。23 年受制於海外經濟復甦動能不足及大客戶去庫影響，公司各項業務皆出現一定下滑。行業雖然暫時承壓，但公司仍在自主品牌端表現出亮眼增長，據公司23 年年報，“雙十一”期間撐腰椅產品線上全渠道GMV 同比+256%，預計永藝股份國內自主品牌線上、線下雙輪驅動，疊加海外跨境電商持續助力，公司有望依靠自主品牌的高增繼續實現業績的穩步復甦。
新渠道、新客戶、新產能順利拓展。據公司23 年年報，公司已經圍繞全國中大型城市設立20 多家辦事處，與國家開發銀行、交通銀行、三星、格力、百度等企業開展合作。此外，越南及羅馬尼亞基地順利交付，有望助力公司繼續擴大北美及歐洲市場份額，並加快亞洲、澳洲、南美洲等市場的開拓。
盈利預測與投資建議。公司深耕坐具行業，據 23 年年報，永藝已與宜家、Staples、Office Depot、NITORI 等知名廠商建立長期合作關係，未來有望進一步提升獲客能力。預計永藝股份 24-26 年EPS 爲1.0/1.2/1.4 億元，參考可比公司估值，給予公司2024 年15xPE，對應合理價值 14.94 元/股，給予“買入” 評級。
風險提示。地緣政治波動風險。新品研發風險。海外需求衰退風險。
