事件：
公司發佈2023 年年度報告。2023 年實現營業收入15.52 億元，同比增長17.06%；歸屬於上市公司股東的淨利潤2.56 億元，同比增長1.01%。
公司營收穩定增長，新一季種子銷量提升
公司2023 年營業收入同比增加17.06%，其中87.23%的營收來自玉米業務。玉米種子業務穩定增長得益於新一季種子銷量提升17.88%，玉米業務實現營收13.54 億元，同比+15.25%。小麥和水稻種子業務實現快速發展，小麥種子業務實現營收1.11 億元，同比+25.23%；水稻種子業務實現營收0.45 億元，同比+69.13%。2023 年公司實現盈利，但玉米等制種成本仍在提升,因此整體毛利率同比下降3.12pct，玉米種子業務毛利率同比下降4.07pct。
新品種審定通過順利，有望受益轉基因商業化國家高度重視糧食安全，種業與育種行業的政策支持度高。2023 年中央一號文指出加快玉米生物育種產業化步伐。國內種業行業繼續保持良好的發展態勢，國內玉米商品糧價格相對穩定，玉米種植用種需求比較旺盛。公司持續加大研發投入，積極開拓市場，發揮“登海”品牌優勢，自主知識產權的新品種審定數量明顯增加。2023 年公司登海 605D、登海 533D 等16 個玉米新品種和小麥新品種登海 217 通過國家審定。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲17.97/20.73/23.83 億元，同比增速分別爲15.78%/15.35%/14.98% ， 歸母淨利潤分別爲2.90/3.79/4.26 億元，同比增速分別13.53%/30.66%/12.18%，EPS 分別爲0.33/0.43/0.48 元/股。公司作爲玉米種子龍頭，有望受益於轉基因玉米商業化，建議保持關注。
風險提示：玉米價格波動風險，轉基因推進不及預期，制種成本大幅上升風險，極端天氣風險