公司24 年作业量饱满可期，高质量发展提升股东回报。根据公司《投资者关系活动记录表20240418》，受国家能源安全战略及增储上产“七年行动计划”影响，中国海油2024 年资本开支计划落地将具有较大确定性。国内油气技术服务产业景气度将持续提升，发展趋势持续向好。核心觀點：
公司一季度業績超預期。公司2024 年一季度實現營業收入92 億元，同比下降3.47%；實現歸母淨利潤5.01 億元，同比增長21.44%；實現扣非淨利潤4.38 億元，同比增長31.08%。公司一季度業績延續了去年以來的高增長趨勢，整體表現超過我們預期。
國內工作量飽滿，盈利能力持續改善。公司業績持續增長主要受益於國內海上油氣開發的高景氣度，公司整體工作量飽滿。根據公司《投資者關係活動記錄表20240418》，公司得益於國際油價處於合理區間和國內油氣公司深入推進油氣增儲上產“七年行動計劃”，公司抓住有利時機，全力保障油氣開發生產需求，合理安排生產經營，來自油氣上游的相關業務工作量持續增加。公司24 年一季度毛利率/淨利率達到11.9%/5.82%，同比增長0.99/1.22pct，驅動公司業績持續高增長。
公司24 年作業量飽滿可期，高質量發展提升股東回報。根據公司《投資者關係活動記錄表20240418》，受國家能源安全戰略及增儲上產“七年行動計劃”影響，中國海油2024 年資本開支計劃落地將具有較大確定性。國內油氣技術服務產業景氣度將持續提升，發展趨勢持續向好。
公司作爲生產運營端的核心服務商，作業量飽滿可期。此外公司23 年派發現金股利約11.18 億元人民幣，佔2023 年度實現歸屬於母公司股東淨利潤的36.29%，公司正在持續加大分工比例提升股東回報。
盈利預測與投資建議。我們預計公司24-26 年歸母淨利潤37.1/42.1/48.4 億元，同比增幅分別爲20.5%/13.4%/14.9%。參考可比公司估值，考慮公司生產環節業務持續性強，盈利能力不斷改善，我們給予24 年15xPE，對應合理價值5.48 元/股，維持“買入”評級。
風險提示：原油及天然氣價格下跌風險；行業競爭加劇風險；原材料成本上升風險等。
