事件：2024 年4 月24 日，公司發佈一季度業績，實現營收10.58 億元，同比+13.28%；歸母淨利潤0.73 億元，同比+25.05%。
業績符合預期。24Q1 公司業績同比增長，主要系去年同期下游需求疲軟導致業績基數低。同時，23 年起需求有所恢復，疊加公司持續加大市場開拓，推動產品應用從消費級向工業級、車規級延伸，帶動業績實現增長。
毛利率環比略降，期間費用同比提升。1）毛利率：24Q1 公司毛利率爲16.79%，同比+5.72pct，環比-0.92%。毛利率同比大幅提升主要系23Q1 稼動率處於較低水平，23 年稼動率實現逐季修復。2）期間費用：24Q1 公司期間費用率爲10.20%，同比+4.86pct。其中銷售、管理、研發、財務費用率分別爲1.82%、6.77%、4.53%、-2.93%，同比+0.38、+1.71、-0.11、+2.88pct。
技術水平持續提升，高端產品不斷取得突破。1）產能端：公司定位工業級和高端消費市場的祥和項目23 年正式投入試生產；投資6 億元並分期實施“月產40 億隻疊層電感”和“月產1 億隻一體成型電感”技改擴產項目完成立項進入建設期。2）產品端：公司持續圍繞高端化轉型，23 年高端MLCC 中試平台、高端電子材料平台、薄膜微納平台、可靠性檢測分析平台均已完成建設投入使用，進一步夯實了材料、工藝和產品的全產業鏈自主研發能力，提升高容產品以及高端材料研發成果轉化率。長期來看，我們看好公司不斷進行技術創新，豐富產品品類，提升汽車電子、工控應用產品技術水平和交付能力，並加大AR、VR、光伏、風電等新興領域市場的開拓，進而擴大優勢產品和精品特殊品的市場份額，實現產品結構的優化升級。
盈利預測：我們預計2024-26 年歸母淨利潤分別爲3.92、5.26、7.76 億元，維持“買入”評級。
風險提示：終端需求復甦不及預期；高端產品量產進度不及預期等。