事件：東方財富披露2024 年一季度業績，公司實現營業總收入24.56 億元，yoy -12.6%；歸母淨利潤19.54 億元，yoy-3.7%；EPS 爲0.12 元，yoy-3.36%；加權平均ROE 爲2.69%，較上年同期下降0.38pct。
業績整體符合預期，基金業務表現承壓。分業務來看，公司基金業務/經紀業務/信用業務收入佔比分別爲48%/21%/31%。一季度公司實現基金業務收入7.51 億元，yoy-30%。24Q1 股票+混合型新發基金份額合計501 億份，同比下降47%，權益類新發基金疲軟拖累公司基金業務表現。
經紀與兩融業務表現與市場相對一致，自營投資貢獻業績增量。1）經紀：
24Q1，公司實現手續費及佣金淨收入（證券經紀業務爲主）11.82 億元，yoy+0.25%；滬深兩市日均股基成交額爲10217 億元，同比+3%。2）信用：
24Q1，公司實現利息淨收入5.22 億元，yoy-5%；24Q1 滬深兩市融資融券日均規模爲15474 億元，同比-2%。截至24Q1，公司融出資金較23 年底環比-3%至448 億元，兩融市場份額提升0.11pct 至2.91%。3）自營：24Q1，公司自營業務收益同比大幅提升65%至8.11 億元，預計得益於自營固收業務收益增長。期末，公司交易性金融資產較23 年底小幅提升2%至697 億元。
管理費用小幅下降，研發費用投入持續增加。24Q1 公司管理費用yoy-6%至5.62 億元，研發費用yoy+16%至2.84 億元，研發費用率同比+1.8pct 至11.6%。2024 年1 月，公司自主研發的“妙想”金融大模型正式開啓內測，積極的研發投入有望鞏固公司技術優勢。
投資建議：公司證券及基金業務24 年有望迎來修復，AI 發展或帶來新一輪催化。預計公司2024 年歸母淨利潤爲90.4 億元，yoy+10%，對應EPS 爲0.57 元，當前股價對應24E 爲21.8xPE，維持“買入”評級。
風險提示：政策風險、市場波動風險、經營及業務風險，基金銷售不及預期。