维持“增持”评级 。我们略上调2024 年、维持2025 年、增加2026年预测净利润分别为1.40（+3%）、1.77、2.02 亿元，对应EPS 分别为1.14、1.44、1.65 元，维持目标价30.01 元，维持“增持”评级。本報告導讀：
傳統爐渣和煙氣節能環保業務快速拓展，靜待2024 年火電靈活性改造業務放量，期待氫能源等新領域取得突破。
投資要點：
維持“增持”評級 。我們略上調2024 年、維持2025 年、增加2026年預測淨利潤分別爲1.40（+3%）、1.77、2.02 億元，對應EPS 分別爲1.14、1.44、1.65 元，維持目標價30.01 元，維持“增持”評級。
業績高增長符合預期。1）2023 年公司實現收入10.29 億元，同比增長35%；歸屬淨利潤0.87 億元，同比增長48%；扣非歸屬淨利潤0.81 億元，同比增長54%。2）毛利率33.71%、淨利潤率8.98%，基本保持穩定。
傳統爐渣和煙氣節能環保業務快速拓展，鋼渣節能環保處理新業務取得創新性突破。1）受益於新建火電投資加速及升級改造等政策影響，2023年公司爐渣節能環保處理系統收入同比增19%至4.84 億元。2）煙氣節能環保業務同比增長27%至3.74 億元，其中增量主要爲低溫煙氣餘熱回收系統所貢獻，全負荷脫硝系統收入下滑25%至1.28 億元。3）我們認爲火電靈活性改造訂單釋放趨勢較爲確定，青達爲掌握核心技術的行業龍頭，將受益於行業需求爆發，靜待公司2024 年火電靈活性改造業務放量。4）2023 年公司鋼渣節能環保業務取得突破，收入0.92 億元。公司借鑑自身在電力行業的豐富經驗，向鋼鐵等非電行業積極延伸拓展初見成效。
期待氫能源等新領域取得突破。新增長點方面：1）公司以電力行業節能環保領域爲突破口，計劃拓展至鋼鐵、化工、冶金、垃圾處理等行業。2）公司同時加速氫能源佈局及技術積澱，目前已搭建氫能技術基礎測試中心，積極推進制氫系統、儲氫技術等相關氫能技術研發，期待突破。
風險提示：行業政策推進低於預期、原材料價格波動等。
