事件：公司發佈2024 年一季度報告。報告期內，公司實現營收2.69 億元，同比+20.76%；歸母淨利潤0.28 億元，同比+305.52%；扣非淨利潤0.26 億元，同比+436.58%。
盈利能力持續恢復。
毛利率：24Q1，公司毛利率爲26.34%，同比+7.88 pct，環比+0.75 pct。
費用率：24Q1，公司期間費用率爲16.7%，同比+0.96 pct。其中，銷售/管理/研發/財務費用率分別爲2.03% / 8.55% / 3.92% / 2.21%，同比分別變動-0.12 pct/ +0.88 pct / +0.58 pct / -0.38 pct。
淨利率：24Q1，公司淨利率爲9.52%，同比+6.71 pct，環比+2.58 pct。
23Q1 下游需求受損，且22 年投入使用較多片材類設備，共同導致單位產品固定成本攤銷過高， 進而導致23Q1 毛利率基數較低，24Q1 實現同比恢復。展望未來，伴隨複合塑料包裝需求持續改善，訂單量底部向好，未來該品類盈利能力有望持續改善，進而帶動整體利潤率提升。
包裝主業穩步發展，看好光伏新能源業務落地。
包裝方面，公司工業用紙包裝項目計劃於24H2 按產線逐條投產，全部達產後將實現年產工業用紙包裝袋6 億條，智能包裝設備產線46 套。同時，公司於2024 年3 月推出Espeed 系列無塑膜紙基包裝產品，將用於替代市場現存的塑膜類複合包裝，主要應用於食品及非食品包裝，預計在24H2 投放市場。
光伏方面，艾錄新能源背板膜已處於小批量生產供貨階段，艾納新能源複合材料邊框已通過德國VDE 原料及產品資質認證， 客戶產品送樣驗證通過後將進行試生產，光伏新能源業務板塊預計2024 年將實現部分貢獻。
投資建議：公司深耕工業用紙包裝， 產能釋放支撐擴張，複合塑料包裝底部持續向好，戰略佈局光伏新質生產力，未來有望實現快速成長，預計公司2024/ 25 / 26 年能夠實現基本每股收益0.3 / 0.41 / 0.61 元，對應PE 爲34X / 25X/ 17X，維持“ 推薦”評級。
風險提示：原材料價格大幅上漲的風險、下游需求不及預期的風險、新業務銷售不及預期的風險、市場競爭加劇的風險。