投資要點
2024Q1 營收穩健增長，利潤端超預期
一季度營收穩健增長：2024Q1 實現營收12.25 億元，同比增16.54%，延續了之前的增長趨勢。利潤端實現高增長，歸母淨利潤3.67 億元，同比增長37.31%，扣非歸母淨利潤3.52 億元，同比增長40.56%。
利潤端增長超預期，主要系費用管控效果良好，2024Q1 銷售/管理/研發費用率17.62%/9.22%/33.03%，銷售費用率同比下降6.11Pcts，管理費用率同比下降0.72Pcts，研發費用率同比增加0.75Pcts。
授權業務恢復增長，PC 月活設備增速創新高分業務來看，個人訂閱收入7.34 億元，同比增長24.80%，機構訂閱收入2.42 億元，同比增長13.57%，機構授權收入1.94 億元，同比增長 6.31%，國際及其他業務0.55 億元，同比下降18.44%。
訂閱業務平穩增長，機構授權業務回暖。過去兩年由於信創節奏滯後，機構授權業務增速一直爲負，2024Q1 恢復正增長。
主要產品月度活躍設備數爲 6.02 億，同比增長2.21%，首次突破6 億。其中WPS Office PC 版月度活躍設備數 2.70 億，同比+ 7.14%，增速是過去2 年以來的最高增速。移動版月度活躍設備數 3.29 億，同比- 1.50%。
C 端 AI 產品開啓商業化，B 端發佈WPS AI 企業版3 月25 日，WPS AI 在 C 端發佈產品定價，開始進入灰度 測試，產品商業化正式開始。原本的會員體系在再次升級， WPS AI 會員定價爲248 元/年（優惠價188 元/年），WPS 大會員定價爲348 元/年（優惠價268 元/年）。
4 月9 日，公司發佈WPSAI 企業版，爲客戶打造“企業大腦”。WPSAI 企業版爲客戶打造“企業大腦”，分爲AIHub（智能基座）、AIDocs（智能文檔庫）、CopilotPro（企業智慧助理）三個部分。AIHub 降低企業部署大模型的門檻，AIDocs 解決用戶數字資產管理的痛點；CopilotPro 可通過自然語言實現任務自動化，優化用戶工作流程。
WPS AI 在C 端和B 端的商業化正在加速進行，有望給個人訂閱和機構訂閱業務帶來新的增長動力。
盈利預測與估值
公司業務基本盤穩固，AI 有望打開增長空間，預計2024-2026 年，公司營收爲57.76/75.84/97.52 億元，同比增長26.79%/31.29%/28.59%，歸母淨利潤爲16.81/22.10/28.59 億元，增速爲27.60%/31.43%/29.38%。EPS 爲3.64/4.79/6.19元，維持“買入”評級。
風險提示
新會員體系推廣不及預期、AI 產品研發和落地不及預期、下游客戶IT 支出不及預期、市場競爭加劇風險