4月24日週三美股盤後，“元宇宙平台”、大舉押注AI的社交媒體與數字廣告巨頭$Meta Platforms (META.US)$公佈了2024財年一季度業績。

Meta一季度營收和盈利均高於預期，核心廣告收入增長提速，但預計二季度收入365億至390億美元，區間中點等於同比增長18%，弱於市場預期的382.4億美元或同比增20%，令盤後一度暴跌18%。

有分析稱，特斯拉業績遜於預期但股價兩位數百分比飆升，Meta業績好於預期但股價兩位數暴跌，“基本面投資常識已死”。

週三，Facebook 母公司Meta收跌0.5%，但脫離了上週五所創的兩個月低位。今年該股累漲39%，過去12個月翻倍上漲超130%，大幅跑贏標普大盤24%的漲幅，令市值重新站上1萬億美元，主要得益於努力推動用戶參與度、對AI技術的投資以及由此獲取的更高廣告收入。

業績發佈前，人工智能帶來更高的用戶參與度和廣告回報率、廣告環境改善和更精簡的運營成本結構，都令華爾街態度樂觀。在“強烈買入”的共識預期下，共有40人評級“買入”，2人評級“持有”，僅有1人建議“賣出”，平均目標股價547.45美元代表還有10%的漲幅空間。

Meta一季度營收增速三年最快，元宇宙仍巨虧近39億美元，AI驅動廣告增長

業績顯示，Meta一季度營收364.6億美元，高於分析師預期的361.2億美元，同比增長27%，不僅標誌着收入增長連續第五個季度加速，也創下2021年以來的三年裏最快擴張速度。

在盈利指標中，EPS爲每股收益4.71美元，高於預期的4.3美元，較去年同期的2.20美元翻倍或增長114%。運營利潤同比增91%至138.2億美元，運營利潤率從上年同期的25%增至38%。淨利潤同比增117%至123.7億美元。

其核心廣告業務的收入爲356.4億美元，基本符合預期的355.3億美元，等於同比增長26.8%，快於上季度的增幅24%，在總營收中的佔比小幅提升至約98%。

此前有分析稱，由於電子商務和遊戲的強勁需求，提升的廣告收入和運營效率可能會推動Meta第一季度收益更高，但約佔公司總廣告銷售額10%的中國廣告商增長放緩是潛在風險。

還有分析指出，好消息是，本份業績的亮點是由AI驅動的廣告業務正在推動總營收增長。

負責開發元宇宙等虛擬現實軟硬件技術的Reality Labs連續多個季度出現接近40億美元的巨額虧損。

一季度該部門的銷售額爲4.4億美元，弱於預期的4.94億美元，同比增長約30%；運營虧損爲38.5億美元，但好於市場預期的虧損43.1億美元。此前自2020年底以來，該部門的運營虧損已累計爲420億美元。

關鍵用戶與貨幣化指標正逐季改善，分析稱其單位廣告平均價格大幅上漲

在關鍵用戶數據和衡量貨幣化用戶群能力的指標中，Meta各應用程序家族的日活躍人數（DAP）在3月份平均爲32.4億，同比增長7%；應用程序家族中投放的廣告展示次數同比增長20%；單位廣告的平均價格同比增長6%，代表這些指標正逐季連續改善。

Meta的官方指引曾預期2024年一季度的總收入在345億至370億美元區間。去年四季度的營收同比增25%至401億美元，主要由於廣告收入增長了24%，調整後每股收益翻了三倍至5.33美元，都高於市場預期。關鍵指標均有所改善，整體月活躍用戶數爲39.8億，同比增長6.4%。

Meta表示，從2024年一季報開始，將不再報告DAU（日活用戶數）、MAU（月活用戶數）、ARPU（單位用戶帶來的平均收入）和MAP（應用程序家族的月活躍人數）等關鍵指標，轉而關注廣告展示次數（ad impression）的同比百分比變化，以及按地理分區劃分的單位廣告平均價格，同時繼續報告DAP（應用程序家族的日活躍人數）和基於DAP的ARPP（單位人數的平均收入）。

公司解釋稱，這是由於DAU、MAU和ARPU等基於“用戶”（user）的活動指標僅來自於Facebook和Messenger這兩項應用程序，而DAP和基於“人數”（people）的ARPP則能涵蓋Facebook、Instagram、Messenger和WhatsApp等應用程序“全家族”的數據。

上調今年總支出的區間下限20億美元，因投資AI而大幅增加資本支出預期

同時，一季度Meta的總成本和費用爲226.4億美元，同比增長6%。資本支出爲67.2億美元。季末持有的現金、等價物和有價證券爲581.2億美元，自由現金流爲125.3億美元。

當季公司回購了146.4億美元A 類普通股，支付了12.7億美元的股息。截至今年3月31日的員工總數爲69329人，同比減少10%，但較去年底的67317人增加了3%或2000人。

其業績聲明稱，第一季度是今年的良好開端。應用程序家族呈現強勁勢頭，並在人工智能和元宇宙的長期戰略中取得重要進展，後者有可能在未來幾年改變人們與Meta服務交互的方式。

除了對下季度收入的指引區間中點不及預期之外，Meta坦言基礎設施投資和法務成本上升，將令今年的總支出在960億至990億美元，等於區間下限較之前預測的940億美元上調了20億美元。

公司重申預期Reality Labs的運營虧損將同比大幅增加，並因加快基礎設施投資以支持AI路線圖，而將今年的資本支出預期顯著上調至350億到400億美元，此前指引爲300億至370億美元。預計明年的資本支出還會繼續增加。

爲什麼重要？

最近幾周市場一直動盪不安，就連今年累漲40%的Meta上週都創下去年8月以來的最大單週跌幅，最新一季報可能會考驗這一社交媒體巨頭快速掉頭轉向元宇宙和AI的故事邏輯。

同時，本週涉足AI的大型科技股業績不僅能揭示巨頭們如何規劃人工智能基礎設施預算的分配、AI是否持續參與提高利潤和促進增長，還可能爲面臨壓力的市場提供急需的催化劑，爲業績季剩餘時間定下基調，甚至重振市場勢頭。

不過，隨着Meta業績前的華爾街預期水漲船高， Evercore ISI擔心Meta會重演上週奈飛業績超預期但股價應聲下跌的窘況：

“Meta和奈飛同在消費互聯網領域，Meta可能需要明確地超出預期並提升業績指引，才能維持當前股價水平，這一門檻已經很高了。”

最關注什麼？

投資者將密切關注AI進展的更多詳情，以及Meta計劃如何應用這些工具來進一步改善廣告策略和用戶參與度，包括Reels短視頻產品和聊天應用直達廣告（Click-to Messenger）等新功能。

儘管Meta正在推動AI研究、全力押注虛擬現實元宇宙，並售賣相關的頭顯設備等硬件產品，由於數字廣告常年佔據公司營收的約97%，這令如何維持廣告增長依舊成爲市場最關注的焦點。

同時，隨着Meta上週推出“迄今最強開源大語言模型”Llama 3、升級人工智能助手Meta AI，並在本週宣佈開放混合現實操作系統Meta Horizon OS等一連串重磅AI舉措，市場將高度關注巨大的支出與成本。

有分析稱，Meta 正在重新設計其數據中心、創建定製計算芯片，併購買數十萬個英偉達最高端芯片，以期實現人工智能雄心規劃。公司已將今年的資本支出指引上限上調了20億美元至370億美元，若在一季報中再次提高支出指引，可能會引發擔憂，除非收入增速保持正軌。

全球投研公司高臨諮詢（Third Bridge）指出，Meta在相對較短的時間內發生了相當重大的轉變，從2022年底的重組裁員到2023年被定義爲“效率之年”，其收入增長確實在提速：

“如果公司正在實現顯著增長並超出預期，那麼投資者似乎對資本支出和運營費用同步顯著增加有更大的耐心。但2022年時其支出繼續快速增長，收入增長卻放緩，當時股價曾陷入困境。”

華爾街怎麼看？

富國銀行和摩根大通等分析師擔心，Meta一季度業績保持強勁已經被充分定價，而且未來幾個季度其高速增長可能會降溫，需要新的催化劑才能保持廣告勢頭：

“由於與2023年業績同比比較存在基數效應的壓力，以及今年相比去年缺乏新驅動力的市場預期，人們對一季度之後幾乎肯定會出現的Meta增長減速愈發謹慎。”

券商Bernstein認爲，聊天應用直達廣告、WhatsApp內的商業短信貨幣化、生成式AI驅動的廣告產品創新等，都是Meta的增長催化劑。高盛也在長期內看好Meta的數字廣告強勁程度和短視頻等數字平台產品的不斷改進，特別是Instagram Reels或爲未來幾年收入增長的關鍵推動力。

美國銀行認爲，Meta仍處於人工智能主導的貨幣化週期初級階段（包括Reels短視頻、短信和AI驅動的廣告收入改善），該公司人工智能資產的市場價格被低估了，而且Meta可能成爲TikTok限制法案的主要受益者，美國政府要求TikTok在9個月至一年內與中國企業字節跳動剝離。

Meta還面臨監管隱憂。2月曾有八國的歐洲消費者組織指控Meta在收集用戶數據時違反了歐盟隱私規則。歐盟數據保護委員會上週稱，Meta和其他大型線上平台應允許用戶免費使用其服務且免受投放定向廣告的干擾。

也有分析稱，上週升級後的Meta AI助手是該公司有史以來最大的人工智能舉措，但已很快引發爭議。據稱它會編造自己是一位富有天賦殘疾兒童的家長，還試圖出售並不存在的物品。

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編輯/Somer