事件：公司發佈2023 年年報及2024 年一季報，2023 年全年公司實現營業總收入11.05億元，同比+3.18%，歸母淨利潤2.42 億元，同比+137.26%。24Q1 公司實現營業總收入2.76 億元，同比+6.85%，環比-3.49%，歸母淨利潤0.52 億元，同比+1.29%，環比-17.90%，業績符合預期。
23 年公司毛利率大幅回升，持續進行客戶開拓利於公司保持高盈利。2023 年公司實現營收11.05 億元，同比+3.18%，綜合毛利率35.81%，同比+6.43pct。分業務看，公司營收佔比較高的金屬塑料聚合物自潤滑卷制軸承、雙金屬邊界潤滑卷制軸承以及金屬基自潤滑軸承分別實現營收3.66/1.97/2.19 億元，同比+9.03%/-13.43%/+5.18%，毛利率分別爲49.31%/27.21%/34.19%，同比+7.52/9.99/9.03pct。2023 年公司在汽車行業持續開拓新客戶，獲取新客戶帶來的高盈利新項目，保障了公司盈利能力。此外銅價在23 年企穩，公司工程機械行業滑軸盈利得到恢復。
風電“滑替滾”進行時，風電滑軸市場有望釋放。根據《滑動軸承在風電齒輪箱中的應用現狀與發展趨勢》，使用滑軸的風電齒輪箱較使用滾軸扭矩密度可提升25%，傳動鏈長度減少5%，齒輪箱重量降低5%，成本降低15%。預計至2025 年風電軸承市場空間可達20 億元。公司佈局風電領域，新建年產1.4 萬套風力發電自潤滑軸承項目，已有部分型號產品完成測試。
公司軸承已被應用於核電行業，核電滑軸有望增厚公司盈利。截至2023 年，我國在運核電機組55 臺，在建機組26 臺，2022、2023 年均審批10 臺機組。《“十四五”現代能源體系規劃》提出，到2025 年核電運行裝機容量要達到7000 萬千瓦左右，核電各環節部件有望進入交付期。公司與上海核工程研究設計院股份有限公司共同研發的核電用高溫重載自潤滑軸承獲得2023 年浙江省科學技術進步三等獎等多榮譽，公司金屬基自潤滑軸承已被應用於核電行業，預計隨核電行業裝機高速發展公司有望實現業績增厚。
投資建議： 預計24-26 年公司歸母淨利潤爲2.90/3.67/4.83 億元， 同比+19.8%/+26.5%/+31.5%，EPS 分別爲0.97/1.23/1.62 元，維持“增持”評級。
風險提示：主要原材料價格波動風險、宏觀經濟週期波動風險、匯率波動風險