事件：
乾照光電發佈2023 年及2024 年一季報，2023 年實現營收23.87 億元/+40.63%，歸母淨利潤0.32 億元，扣非歸母淨利潤-0.28 億元/+80.58%。
2023Q4 單季度營收5.50 億元/+14.69%，歸母淨利潤1.19 億元/+515.28%，扣非歸母淨利潤1.19 億元/+346.41%。2024Q1 單季度營收5.56 億元/+21.18%，歸母淨利潤虧損0.06 億元，上年同期虧損1.02 億元；扣非淨利潤虧損0.11 億元，上年同期虧損1.21 億元。
點評：
優化經營策略，實現扭虧爲盈。公司2023 年實現營收23.87 億元，同比增加40.63%，外延片及芯片和其他業務實現較好增長，營收分別增長20.27%/161.25%，公司整體毛利率爲12.38%，其中外延片及芯片業務毛利率爲14.36%。費用方面，公司2023 年銷售、管理、研發費用同比變動1.40%/-18.03%/6.42%。2024Q1 公司主營收入5.56 億元，同比上升21.18%；歸母淨利潤-564.6 萬元；公司扣非淨利潤-1078.9 萬元。
公司積極推進管理變革，圍繞“降本增效”主題全面啓動精益化管理。
2023 年，公司不斷提升設備智能化、自動化水平，全年產能利用率達到85%，同比提升10.4%，人均效能同比提升25.17%；通過與戰略客戶深度合作、不斷提升銷售預測準確性，加速庫存產品的出清速度，全年產銷率達到107%，存貨週轉同比加速40 天；同時深挖降本增效空間，單片銷售成本同比下降6.3%，期間費用率下降7.01 個百分點。
持續加強研發投入，升級傳統產業，突破新型業務。2023 年公司研發投入1.39 億元，公司擁有研發人員426 人，佔公司總人數的19.13%。公司對產品持續進行迭代升級，整體性能提升10%以上，LED+太陽能電池雙輪驅動，中高端產品佔比不斷提升。
2023 年，公司RGB 直顯市場份額得到進一步提升2023 年初，海信視像正式成爲公司控股股東，爲公司帶來巨大的支持和全方位的賦能。同時公司爲吸引和留住核心管理、技術和業務人才，充分調動其積極性和創造性，發佈2024 年限制性股票激勵計劃，首次授予激勵對象共計186人，數量爲3200 萬股。
投資建議：公司系國內領先的LED 芯片、砷化鎵太陽能電池外延片供應商，隨着庫存出清及市場需求回暖，我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲34.44/42.36/50.84 億元，歸母淨利潤分別爲2.13/2.83/3.12 億元，對應EPS 爲0.23/0.31/0.34 元，對應PE26/19/17X，維持“增持”評級。
風險提示：LED市場需求復甦不及預期、盈利與預測不及預期等。