事件：公司發佈2024年一季度業績預告，一季度實現營業總收入5.2-5.3億元，同比增長31.31%-33.84%； 實現歸母淨利潤1.05-1.10 億元， 同比增長36.1%-42.6%，業績符合預期。
省內恢復性增長，佔有率持續提升。1、省內聚焦西寧市場的恢復性增長，資源聚焦於核心單品，強化渠道推力，西寧市場實現了顯著恢復性增長。2、強化消費者培育，公司成立了大客戶運營部，加大力度推進團購渠道建設，不斷培育核心意見領袖；通過“青稞薈”平台精準分級分類核心消費群體，建立核心消費人群精準畫像，更加科學精準實施營銷舉措。3、通過名酒進名企、千名企業家請進來、KOC/KOL 的C 端運營及“1+3N”模式改革，公司整體的品牌影響力和渠道推力顯著增強，省內增長勢能強勁，市佔率不斷提升。
省外積極開拓，成長空間廣闊。1、全國化佈局更加清晰，不斷夯實青海大本營市場，甘肅市場基地市場化；省外聚焦晉、陝、豫等戰略核心市場，積極佈局無錫，福州、南寧、張家口等點狀市場，爲深度全國化打下堅實基礎，成長空間持續拓寬。 2、阿拉嘉寶在西藏區域聚焦高端，作爲當地的名優酒企，極具品牌力和產品力，經過多年運作在當地具有較爲深厚的資源基礎，當前已具備放量條件；此外，公司積極佈局青藏高原酒旅融合項目，差異化豐富營銷內容，有利於公司整體品牌力的提升。
深度調整節奏顯著，拐點向上趨勢延續。公司聚焦產品結構升級、持續推動營銷轉型、全面推進酒旅融合，深度調整節奏顯著：1、聚焦資源培育國之德、家之德、人之德、出口型等核心大單品，積極佈局人之德搶佔150-200 元價位，青海全面導入國之德真年份產品，產品結構升級節奏明顯。2、發力營銷轉型，實施直營專賣店、百家核心聯盟商、千家核心終端及萬家銷售終端的“天網工程”戰略，引入核心終端聯盟商運營模式，渠道力顯著增強。3、公司圍繞旅遊人群培育、旅遊從業人群社群運營、旅遊景區聯合推廣三個方面來強化酒旅融合，藉助旅遊消費帶動產品動銷和品牌傳播，二三季度青海市場將進入旅遊旺季，業績拐點向上趨勢有望延續。
盈利預測與投資建議。預計2024-2026 年EPS 分別爲0.34 元、0.48 元、0.59元，對應PE 分別爲30 倍、21 倍、17 倍。公司受益於省內消費升級和省外市場開拓，看好公司長期成長能力，維持“買入”評級。
風險提示：經濟大幅下滑風險，消費復甦不及預期風險。