事件：
公司於2024 年4 月22 日發佈2023 年年度報告及2024 年第一季度報告，2023 年公司實現營收11.41 億元，同比下降17.75%，實現歸母淨利潤1.67億元，同比下降35.79%，實現扣非歸母淨利潤1.45 億元，同比下降39.19%。
2023 年四季度實現營業收入3.68 億元，同比增長51.8%，歸母淨利潤0.12億元，同比下降73.6%。2023 年公司毛利率爲30.3%，同比-1.4pct，淨利率爲14.6%，同比-4.1pct。2024 年第一季度實現營收3.02 億元，同比增長31.02%，實現歸母淨利潤0.28 億元，同比下降49.84%，實現扣非淨利潤0.23 億元。
點評：
風電塗料競爭力強，盈利能力較好。2023 年公司實現營業收入11.4 億元，其中風電塗料5.1 億元，風電塗料業務營收佔比從2022 年的28.89%增加至2023 年的44.73%。風電行業2023 年裝機量同比2022 年大幅增長，風電塗料營收同比增長27.34%，同時得益於競爭格局相對集中及原材料價格的下降，毛利率處於較高水平，2023 年保持46.35%的較高水平。
集裝箱需求正處復甦時期，風電裝機量持續增長。集裝箱領域，公司層面2023 年四季度明顯受益於行業需求回暖，然而相關產品價格回暖滯後，一定程度上造成了毛利率表現不佳；在風電領域，根據CWEA 發佈的《2023 年中國風電吊裝容量統計簡報》，2023 年，全國新增裝機14187 臺，容量79.37MW，同比增長59.3%，風電行業仍處快速發展時期。
持續深耕技術創新和產品質量，在環保領域具有先發優勢。在“雙碳”目標的推動下，加快發展水性塗料等環保產品成爲重要行業趨勢。公司自2010 年即開始大力研究開發環保塗料，在2016 年推出了環保類水性風電葉片塗料產品，目前在風電葉片塗料領域已經處於國內領先地位，是國內風電塗料領域單項冠軍。公司風電葉片塗料產品成功應用到了雙瑞風電126 米風電葉片，同時公司產品也成功應用到了華能集團世界首臺2.7 兆瓦雙風輪風電機組整機。集裝箱領域，公司水性塗料不斷獲得市場認可，市佔率持續提高，已成爲全球四大集裝箱塗料供應商之一。
盈利預測與投資評級：集裝箱生產正處復甦時期，風電行業持續增長，我們預計24、25 年歸母淨利潤分別爲2.7 億和3.4 億。截止4 月23 日的收盤市值對應24、25 年PE 爲14.8、11.6 倍，維持“增持”評級。
風險因素：集裝箱和風電行業發展不及預期風險、原材料價格波動風險、行業競爭加劇風險。