事件描述
公司發佈2023 年年報：2023 年實現收入50.10 億元，同比增長6.17%；歸屬淨利潤1.07 億元，同比下降24.37%；扣非歸屬淨利潤-0.52 億，同比下降2427.29%。
摺合2023Q4 實現收入6.6 億元，同比下降16.66%；歸屬淨利潤0.11 億元，同比增長71.39%；扣非歸屬淨利潤-0.59 億，同比下降33.4%。
事件評論
全年收入增長，盈利承壓。公司2023 年收入同增長6.17%，歸屬淨利潤下滑24.37%，分業務板塊看：1）顯示材料實現營業收入32.7 億元，同比增長4.71%。板塊受消費電子市場需求疲軟影響較大；2）應用材料實現營業收入15.8 億元，同比上升9.53%。盈利能力看，本期實現毛利率13.3%，同比下降3.8 個pct。分產品看，顯示材料毛利率下降2.38個pct、應用材料下降9.5 個pct。期間費率12.2%，同降1.8 個pct，其中財務費率下降1.3 個pct；其他收益1.79 億，同比增加0.67 億；投資收益增加0.12 億；資產減值損失同比減少0.27 億；此外壞賬計提增加使得本期實現信用減值損失增加0.7 億；最終實現歸屬淨利潤1.07 億，同比下降24.37%；扣非歸屬淨利潤-0.52 億，同比下降2427.29%。
Q4 單季經營承壓。Q4 收入同降16.7%，預計受到消費電子需求疲軟拖累，應用材料亦有所影響。Q4 單季度毛利率16.7%，同比下降3.9 個pct；Q4 期間費率24.2%，同比下降1.7 個pct，其中管理、研發費率下降1.0、0.8 個pct，銷售費率提升0.2 個pct；Q4其他收益同比增加0.84 億；信用減值損失同比增加0.63 億；資產減值損失同比減少0.27億；最終歸屬淨利潤0.11 億元，同增71.39%；扣非歸屬淨利潤-0.59 億，同比下降33.4%。
應用材料持續突破。公司球形材料在覆銅板、封裝材料和新能源電池等領域市場需求旺盛，銷量同比增長85%；納米氧化鋯在新能源領域導入多家三元鋰電池龍頭企業，產品得到廣泛應用；半導體封裝用高純超細球形二氧化硅和拋光液已通過國內外客戶驗證；拋光粉在液晶顯示行業市場佔有率超40%；合成高純石英砂產線建設也在推進之中。
顯示材料持續提升產業鏈優勢。UTG 進入行業“上升期”，顯示模組開拓市場“大客戶”。
UTG 二期項目廠房已建成並具備產能規模，導入下游知名面板企業、終端廠商等多家客戶資源池，同時也在車載顯示、大屏捲曲顯示、智能穿戴等前沿領域積極探索佈局。顯示模組成功進入LGD、三星等國際“大客戶”供應鏈，加速推進AG 玻璃項目，加大車載項目和IOT、中控、醫療等細分領域業務拓展力度，LED 顯示業務實現向交通行業滲透。
投資建議：期待公司新材料業務品類擴張以及UTG 蓋板放量，預計2024、2025 年歸屬淨利潤2.4、3.2 億，對應PE42、31 倍，維持買入評級。
風險提示
1、消費電子需求持續低迷；
2、新材料產線投產低預期。