投資要點
事件：公司發佈2023 年年度報告，利潤同比改善。2023 年公司營業收入1105.00億元，同比+9.2%；歸母淨利潤5.27 億元，同比+25.37%；扣非歸母淨利潤爲3.77億元，同比+104.93%。公司利潤同比增速較快。
2023 年公司銅加工產品產銷規模創歷史新高，新能源產品銷量增加。2023 年，公司實現銅及銅合金材料總產量 191.22 萬噸，同比增長 9.38%；對外銷量185.55 萬噸，同比增長 15.22%，產銷規模創歷史新高。公司應用於新能源汽車、光伏、風電等領域的銅產品銷量增長至 18.49 萬噸，保持逐年增長態勢。
2023 年公司800V 高壓扁線已批量供貨，正穩步推進4 萬噸/年扁線產能建設，籌備在越南基地建設扁線產能。2023 年公司新能源電磁扁線已形成 2 萬噸的產能規模，“年產 4 萬噸新能源汽車用電磁扁線項目”建設進展順利，項目達產後電磁扁線年產能將提升至 6 萬噸，進一步滿足新能源汽車、光伏等行業應用。目前公司在越南基地籌備電磁扁線產能，以滿足海外市場的需求。公司積極與世界一流主機廠商及電機供應商開展電磁扁線項目的深度合作，目前共有 142 項新能源電磁扁線開發項目，已定點 91 項，共有 27 個高壓平台項目獲得定點，且已實現多個 800V 高壓平台電磁扁線項目的批量供貨。
投資建議：公司產能增量提質，隨着銅加工（包含扁線）、高性能釹鐵硼新建產能投產放量，預測公司24-26 年營收分別爲1285.73/1432.07/ 1581.67 億元；歸母淨利潤分別爲6.89/8.82 /10.40 億元；對應24-26 年PE13.37/10.45/8.86 倍 ，維持公司“買入”評級。
風險提示：銅加工產量不及預期；扁線產量不及預期；釹鐵硼行業競爭加劇