据盖世汽车预测，2025 年中国新能源汽车渗透率将超过50%，据ICV 预测，至2026 年全球L2、L3-L5 级乘用车渗透率将达64.76%、2.21%。汽车电动化、智能化趋势明显，将带动新能源汽车专用线缆、高速数据线快速发展，公司有望从中受益。投資要點
卡倍億成立於2004 年，主營業務包括普通汽車線纜，新能源汽車專用線纜，高速數據線纜。伴隨汽車電動化、智能化發展，公司迎來結構性機會。2023 年公司實現營業收入34.52 億元，同比增長17.08%。
汽車電動化、智能化趨勢下，汽車線纜行業有望從中受益，推動公司業績持續高增
據蓋世汽車預測，2025 年中國新能源汽車滲透率將超過50%，據ICV 預測，至2026 年全球L2、L3-L5 級乘用車滲透率將達64.76%、2.21%。汽車電動化、智能化趨勢明顯，將帶動新能源汽車專用線纜、高速數據線快速發展，公司有望從中受益。
海外線纜廠商逐步退出，公司有望替代海外廠商帶動份額增長2019 年起，知名德國汽車線束巨頭萊尼一直尋求出售其線纜業務。公司前五大客戶中安波福與矢崎過去爲全產業鏈經營，2020 年-2022 年期間卻持續提升對公司的線纜採購，爲公司帶來較大增量。伴隨海外線纜廠商逐漸退出，公司份額有望增長。
積極出海全球佈局，全球市場提升公司營收想象空間2022 年公司前五大客戶全爲外資企業，貢獻營收佔比合計高達66.45%，公司積極出海，花費不超過2520 萬美元在美國、墨西哥設立子、孫公司，並在墨西哥設立生產基地。伴隨海外業務拓展，公司業務成長空間較大。
資質認證、專業技術、質量管理三大優勢，助力公司持續發展公司自成立以來一直專注於汽車線纜行業，注重質量管理，積累了豐富的汽車線纜研發、製造經驗，形成了自己的技術和配方優勢，現如今公司獲多家國際主流汽車整車廠商資質認證。公司依靠自身優勢，有望持續提升公司市場份額。
盈利預測與估值
我們預計公司2024-2026 年營收分別爲44.4、55.2、66.0 億元，同比增速分別爲28.6%、24.3%、19.7%；歸母淨利潤分別爲2.2、2.7、3.1 億元，同比增速分別爲31.7%、22.2%、16.8%，對應2024-2026 年PE 分別爲17、14、12 倍。考慮到公司已獲多家國際主流汽車整車廠商資質認證，海外市場持續拓展，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示
上游原材料價格波動風險、汽車電動化智能化不及預期風險、海外營商環境波動風險。
