中泰證券股份有限公司近期對平安銀行進行研究併發布了研究報告《詳解平安銀行2024年一季報：淨利潤同比增2.3%；調結構繼續、撥備釋放利潤增速企穩》，本報告對平安銀行給出增持評級，當前股價爲10.53元。
平安銀行(000001)
投資要點
平安銀行1Q24營收同比-14.0%，主要是利息收入拖累；淨利息收入同比-21.7%（2023同比-9.3%），增速放緩同時受息差收窄和信貸增速放緩的共同影響。淨非利息收入同比+4.9%，受資本市場波動和銀保費率調降影響，手續費負增明顯，資金市場利率下行背景下、其他非息增速較高，帶動非息收入實現正增長。撥備釋放、淨利潤保持穩定、同比+2.3%。
單季淨利息收入環比-5.6%，單季年化淨息差環比下降10bp至2.01%。資產端收益率環比下行9bp，負債端成本環比上行2bp。資產端：生息資產收益率環比下降9bp至4.25%，我們測算主要來自利率因素的下行。對公貸款、個人貸款利率分別環比下行10bp/6bp至3.79%、6.04%。負債端：計息負債付息率環比上升2bp至2.3%，結構因素和利率因素均有拖累。存款利率上升3bp至2.22%，其中對公存款付息率上升3bp至2.15%，個人存款付息率下降1bp至2.33%。結構維度：存款佔計息負債比重下降2.1個點至68.9%。
資產負債增速及結構：調結構延續，新增貸款主要由對公支撐。總資產累積同比增5.0%，總貸款累積同比增1.2%，總貸款增速低於總資產增速。總負債同比增4.7%，總存款同比增1.7%，總存款增速低於總負債增速。
淨非息收入：手續費繼續承壓，低利率驅動其他非息增長明顯。淨非息收入同比上升4.9%（VS2023同比-6.1%），淨手續費收入同比-19.1%（VS2023同比-2.6%），淨其他非息收入同比+56.7%（VS2023同比-11.7%）。
資產質量：不良率和關注類佔比有所抬升、逾期平穩。不良生成2.20%、環比下降0.65%。一季度覈銷力度環比有所減弱，不良率環比上升1bp至1.07%。關注類佔比1.77%，環比上升2bp。逾期率1.42%，環比持平。撥備覆蓋率261.66%，環比下降15.97個百分點。撥貸比2.79%，環比下降0.15個點。
投資建議：公司2024E、2025E、2026E PB0.47X/0.44X/0.41X。公司在經濟低谷期修煉內功，調優客群，調降風險偏好。另公司背靠集團科技與綜合金融，對公、零售業務拓展均具有明顯優勢，中長期看，有望轉型爲優質銀行。建議投資者積極關注其轉型力度。
注：根據2024年一季報，我們微調盈利預測，預計2024-2026年歸母淨利潤爲475億、487億和499億（前值爲477億、488億和500億）。
風險提示：經濟下滑超預期、公司經營不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中泰證券戴志鋒研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達92.01%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利477.37億，根據現價換算的預測PE爲4.37。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有19家機構給出評級，買入評級13家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價爲13.98。
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