投資要點
受國際環境影響，下游需求疲軟，Q4 及全年營收、利潤下滑：
2023 年公司實現營收11.04 億元，同比-5.1%；實現歸母淨利潤1.43 億元，同比-23.1%；實現扣非歸母淨利潤1.32 億元，同比-16.6%。其中2023Q4單季度實現營收2.57 億元，同比-9.0%，環比-7.6%；實現歸母淨利潤0.275億元，同比-22.3%，環比-11.0%。公司2023 年業績出現下滑主要系受國際環境、地緣政治及下游裝備投資乏力等因素影響，機牀行業需求萎靡。分業務收入看：2023 年高檔數控機牀/中檔數控機牀/智能自動化生產線/裝備部件分別實現營收6.00/3.12/0.84/1.00 億元，同比分別-1.58%/-5.57%/-2.28%/-22.75%。
行業低景氣情況下利潤端短期承壓，看好2024 年恢復性增長：
2023 年公司銷售毛利率爲24.7%，同比-1.6pct。分產品來看，2023 年高檔數控機牀毛利率爲27.93%，同比-1.83pct；中檔數控機牀毛利率爲18.91%，同比-1.37pct；智能自動化生產線毛利率爲17.74%，同比-2.14pct；裝備部件毛利率爲27.33%，同比-2.71pct。
2023 年公司銷售淨利率達12.9%，同比-3.1pct。期間費用率達11.7%，同比+0.3pct，其中銷售/管理（含研發）/財務費用率同比+0.24pct/+0.50pct/-0.42pct。展望2024 年，隨着下游通用製造業逐步復甦，疊加公司產品結構調整，我們預計公司利潤端有望實現恢復性增長。
持續加碼核心功能部件自制，新產品有望帶動業績快速增長：
公司持續加碼核心功能部件自制，提升產品競爭力。公司始終堅持研發創新，持續鞏固模具行業應用優勢，研發端緊跟行業需求，數控機牀產品研發方向從通用機向行業機型轉化，針對外銷市場研發的產品系列化和品類拓展，智能補償等新功能開發完善，核心功能部件研發圍繞行業痛點，聚焦五軸機型核心部件的研發和自制。公司新增產能聚焦新能源、航天軍工等高景氣行業，產能釋放下業績有望迎來高速增長。
盈利預測與投資評級：考慮到製造業復甦低於預期，我們下調公司2024-2025 年歸母淨利潤預測分別爲1.80（原值2.21）/2.29（原值2.85）億元，給予2026 年歸母淨利潤預測爲2.73 億元，當前股價對應動態PE分別爲15/12/10 倍，考慮到公司未來成長性，維持“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動、製造業恢復不及預期、行業競爭加劇。