開源證券股份有限公司餘汝意,汪晉近期對諾思格進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：收入端穩健增長，利潤端受股份支付影響短期承壓》，本報告對諾思格給出買入評級，當前股價爲43.41元。
諾思格(301333)
收入穩健增長，2024Q1受股份支付影響利潤端承壓
2023年，公司實現營收7.21億元（同比+13.15%，下文均爲同比口徑）；歸母淨利潤1.63億元（+43.27%）；扣非歸母淨利潤1.29億元（+26.92%）；毛利率39.79%，（+2.94pct）；淨利率22.58%（+4.65pct）。2024Q1，公司實現營收1.77億元（+10.19%）；歸母淨利潤2305萬元（-19.95%）；扣非歸母淨利潤1656萬元（-18.42%）；毛利率37.84%（+1.41pct）；淨利率13.29%（-4.53pct）。2023年，公司新增合同金額9.76億元（+20.01%）；管理費用約7955萬元（+28.87%），主要系2023年度授予限制性股票激勵計劃所致。考慮下游需求波動及公司費用端壓力增加，我們下調2024-2025年盈利預測並新增2026年盈利預測，預計2024-2026年歸母淨利潤爲1.97/2.47/3.09億元（原預計2.30/2.95億元），EPS爲2.05/2.57/3.22元，當前股價對應PE爲22.0/17.6/14.0倍。鑑於2023年新籤合同金額增速穩健，爲未來業績穩健增長提供保障，維持“買入”評級。
積極推進股權激勵計劃，爲長遠發展保駕護航
2023年8月，公司發佈《2023年限制性股票激勵計劃（草案）》，擬向不超過251名在公司任職的高級管理人員、中層管理人員、核心技術/業務人員授予240.00萬股限制性股票，其中首次授予限制性股票201.60萬股。公司積極推進股權激勵計劃，有助於加強管理層與核心技術人員的穩定性，爲公司長遠發展保駕護航。
綜合服務+專項服務協同發展，SMO盈利能力顯著提升
公司能夠爲客戶提供I至IV期綜合型臨床試驗運營服務，也可以根據客戶的需求靈活高效地提供一項或多項臨床試驗專項服務。臨床試驗運營服務覆蓋了臨床試驗項目各個階段，是目前公司發展的核心業務，2023年實現營收3.54億元，同比增長18.32%。專項服務中，SMO與DM/ST現階段收入佔比較大，2023年分別實現營收1.86/0.80億元，同比增長20.58%/9.87%；其中SMO毛利率達29.57%，同比提升8.41pct，盈利能力顯著提升。
風險提示：醫藥監管政策變動、匯率波動、公司核心成員流失等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中金公司張璡研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.74%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.97億，根據現價換算的預測PE爲21.07。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價爲65.0。
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