加强研发投入，积极开拓新产品。2023 年公司研发投入为6.56 亿元，占营业收入的14.77%。2023 年公司全自动生化分析仪AutoChemB801 系列获证；全自动微生物质谱检测系统Autofms 系列获得国内首张欧盟IVDR 微生物质谱检测系统产品注册证；基因测序仪Sikun 2000 系列在非临床领域上市；核酸质谱注册工作正在稳步推进，同时实现质谱质控品上市，药敏试剂盒进入中试阶段；三重四极杆液质联用系统已完成质谱系统性能测试和检机工作。投資要點：
事件：公司發佈2023 年度報告和2024 年一季度報告，2023 年公司實現營業收入44.44億元（+0.05%），實現歸母淨利潤12.17 億元（+4.28%），實現扣非歸母淨利潤11.85億元（+5.86%）；2024 年Q1 實現營業收入10.89 億元（+5.09%），實現歸母淨利潤3.24 億元（+33.93%），實現扣非歸母淨利潤3.14 億元（+33.15%），業績符合預期。
非新冠業務穩健增長，產品結構優化帶來毛利率提升。剔除新冠檢測類相關收入影響後，公司2023 年營收同比增長約16.64%，其中免疫診斷營收24.83 億元（+23.77%），微生物檢測營收3.23 億元（+18.65%），生化檢測2.50 億元（+20.54%）；高毛利率的化學發光產品恢復性增長，結構優化帶來毛利率提升，2023 年公司實現毛利率65.07%，同比提升4.01pct。
加強研發投入，積極開拓新產品。2023 年公司研發投入爲6.56 億元，佔營業收入的14.77%。2023 年公司全自動生化分析儀AutoChemB801 系列獲證；全自動微生物質譜檢測系統Autofms 系列獲得國內首張歐盟IVDR 微生物質譜檢測系統產品註冊證；基因測序儀Sikun 2000 系列在非臨床領域上市；核酸質譜註冊工作正在穩步推進，同時實現質譜質控品上市，藥敏試劑盒進入中試階段；三重四極杆液質聯用系統已完成質譜系統性能測試和檢機工作。
盈利預測與投資評級。考慮到生化及發光集採政策的落地執行，我們略下調24-25 年盈利預測，預計2024-2025 年歸母淨利潤爲15.12/18.28 億元（此前預測分別爲16.20/19.61億元），並新增26 年歸母淨利潤預測爲22.16 億元，對應EPS 分別爲2.58/3.12/3.78 元，參考國內醫療器械及IVD 上市公司估值（2024E 邁瑞醫療25 倍PE、亞輝龍27 倍PE），公司2024 年估值低於可比公司，考慮到公司免疫板塊穩健成長，新平台新產品不斷推出，平台化效應逐步顯現，因此維持“買入”評級。
風險提示：業務推廣不達預期；行業競爭加劇；IVD 產品政策控費。