事件：麗江股份發佈2024 年第一季度報告。公司2024 年第一季度實現營業總收入1.80 億元，同比2023 年同期減少0.05%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤0.56 億元，同比2023 年同期增幅爲1.11%。
2024 年一季度節假日雲南及麗江旅遊市場高景氣，二季度節假日有望延續。2024 年春節假期共計8 天，雲南省旅遊總收入達到637.4 億元，與2023年春節同期相比，可比口徑增長45.1%。在景區方面，麗江古城的遊客人數創下歷史新高，達8 萬人次。索道業務方面，公司三條索道春節假期期間共計接待遊客19.13 萬人次，比2023 年春節期間增長48.02%；其中，玉龍雪山索道接待遊客8.33 萬人次，同比增長76.61%；雲杉坪索道接待遊客9.14 萬人次，同比增長21.59%；犛牛坪索道接待遊客1.66 萬人次，同比增長140.46%。2024年清明假期三天，雲南全省共接待遊客1246.96 萬人次，實現旅遊收入113.21億元，分別同比增長31.7%和67.1%；其中，麗江市共接待遊客93.89 萬人次，較2019 年同比增加205.83%，旅遊收入達到9.25 億元，同比2019 年增長144.71%。
公司新酒店項目預計年內落地，帶動公司收入增長。酒店新項目方面，瀘沽湖英迪格酒店計劃2024 年6 月開業，龍騰公司收入預算增長1,054.38 萬元。同時收入增量方面，雪川公司預計有望新增場地出租、侯乘服務收入及商鋪出租收入814 萬元。
投資建議：預計公司2024-2026 年實現營收8.77 / 9.12 / 9.47 億元，歸母淨利潤2.37 / 2.54 / 2.68 億元，對應PE 爲24.0 / 22.4 / 21.3X，維持“增持”評級。
風險提示：景區安全事件影響需求；新項目進展不及預期；自然氣候影響。