事件概述：
1）4 月19 日，浩瀚深度發佈《2023 年年度報告》。2023 年，公司實現營業收入5.2 億元，同比增長15.85%；歸母淨利潤爲6,290.98 萬元，同比增長32.43%；扣非歸母淨利潤爲4,568.24 萬元，同比增長1.67%。
2）同日，公司發佈了《2024 年第一季度報告》。公司實現營業收入8682.44 萬元，同比增長14.14%；歸母淨利潤爲279.58 萬元，同比增長262.29%；扣非歸母淨利潤爲13.07 萬元，同比增長102.32%。
網絡可視化需求基本盤穩健，經營現金流大幅改善2023 年，分業務來看，①網絡可視化解決方案收入爲3.15 億元（YoY+25.46%），毛利率爲50.06%（YoY+4.94pct）。隨着5G、工業互聯網、物聯網高速發展，帶來整體網絡流量增長、業務種類增加，帶動運營商網絡建設規模快速增長，與之相適應，網絡可視化相關技術產品的升級換代需求提升。②信息安全防護解決方案收入1.26 億元（YoY+15.83%），毛利率爲35.4%（YoY-16.3pct）。③大數據解決方案收入6510.58 萬元（YoY+49.74%），毛利率爲82.66%（YoY-1.62pct）。
④其他產品收入1450.88 萬元（YoY-68.5%），毛利率爲11.28%（YoY-3.47pct）。
2023 年，公司的銷售/管理/研發費用率分別爲11.46%/9.2%/19.26%，分別同比+0.29/+1.01/+2.9pct。由於員工規模增加及獎金計提增加，職工薪酬較去年同期增長較大；辦公地址搬遷和裝修，折舊和攤銷同比增幅較大；2022 年實施的限制性股票激勵計劃在本報告期產生的股份支付增加。公司研發投入爲1.00 億元（YoY+36.36%），佔營業收入的比例19.26%，研發人員195 人，佔公司總人數的42%。
2024 年一季度，歸母淨利潤大幅增加，主要系營業收入規模增長、整體毛利率提升約兩個百分點，本期理財收益較上年同期增加約154萬，以及信用減值及資產減值同比下降192 萬。經營活動產生的現金流量淨額71.69 萬元，同比增長102.29%，主要系公司加大回款力度，銷售回款同比增加約1,697 萬元，此外公司合理安排採購計劃，購買商品支出同比減少2,417 萬元。
掘金運營商數據要素藍海，持續探索AI 鑑僞技術數據要素方面，浩瀚深度在服務運營商數據要素市場上具有靠近數據源，掌握豐富數據治理分析的技術經驗，與運營商保持長期良好合作關係，熟悉數據性質等天然顯著優勢。公司積極聯合運營商拓展垂直行業的數據要素應用場景，探索創新的業務模式，與索福瑞（CSM）已經聯合進行OTT 收視率的技術研究和市場推廣工作，開創了基於互聯網大數據的收視分析模式，區別於傳統的基於爬蟲和問卷調查的收視分析，具有全面性、準確性、實時性。
AI 安全方面，公司積極研發國家級公共互聯網領域的深度合成僞造鑑別技術。推進信息安全深度合成採集系統的研發，基於AI 智能內容檢測+大模型算法，精準鑑別文本、圖像、音頻、視頻等AIGC 內容，積極探索深度合成僞造技術在詐騙、個人隱私、公共安全方面的安全監管新舉措，聯合運營商企業、科研院所、事業單位、政府機構在進行多方位合作。
投資建議：
浩瀚深度是網絡可視化領域的領軍企業，有望受益於數據要素、算力集群可視化、AI 安全等多重機遇實現快速增長。我們預計公司2024年-2026 年的營業收入分別爲6.81/8.64/10.76 億元，歸母淨利潤分別爲0.85/1.14/1.42 億元。維持買入-A 的投資評級，6 個月目標價爲24.37 元，相當於2024 年45 倍的動態市盈率。
風險提示：
客戶資源集中度較高，產品技術研發不及預期，新型基礎設施建設不及預期，假設不及預期風險。