WPS AI 企业版发布，看好大模型在B 端商业化落地。2024 年4 月9 日，公司发布WPS AI 企业版，由AI Hub（智能基座）、AI Docs（智能文档库）和 Copilot Pro（企业智慧助理）组成，且与国内领先的大模型公司深度合作，包括MiniMax、智谱、商汤、文心一言、通义大模型等。我们认为B 端客户付费意愿更强，且需求更明确，看好WPS AI 在B 端应用变现。事件：金山辦公發佈2024 年一季報。2024 Q1，公司實現營業收入12.25億元，同比+ 16.54 %；實現歸母淨利潤3.67 億元，同比+ 37.31 %。
淨利潤增長超預期，銷售費用率同比下降6.11pct。2024Q1，公司費用管控成果顯著，銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別爲17.62%（同比-6.11pct）、9.22%（同比-0.72pct）、33.03%（同比-0.75pct），公司淨利率達到29.82%（同比+4.57pct）。
機構授權業務收入同比增速回正，雙訂閱業務穩步增長。分業務來看，2024Q1，國內個人辦公服務訂閱業務、國內機構訂閱及服務業務、國內機構授權業務、國際及其他業務分別實現營收7.34（同比+24.80%）、2.42（同比+13.57%）、1.94（同比+6.31%）、0.55 億元（-18.44%），黨政信創新增訂單驅動國內機構授權業務收入同比增長，而第三方商業廣告業務關停導致海外及其他業務收入同比下滑。截至2024 年3 月31 日，公司主要產品月度活躍設備數爲6.02 億（同比+2.21%）。其中WPS Office PC 版月度活躍設備數2.70 億（同比+7.14%）；移動版月度活躍設備數3.29 億（同比-1.50%）。
WPS AI 企業版發佈，看好大模型在B 端商業化落地。2024 年4 月9 日，公司發佈WPS AI 企業版，由AI Hub（智能基座）、AI Docs（智能文檔庫）和 Copilot Pro（企業智慧助理）組成，且與國內領先的大模型公司深度合作，包括MiniMax、智譜、商湯、文心一言、通義大模型等。我們認爲B 端客戶付費意願更強，且需求更明確，看好WPS AI 在B 端應用變現。
投資建議：我們預計公司24-26 年營收分別爲55.18、72.38、96.62 億元，歸母淨利潤分別爲16.26、21.32、28.61 億元，看好“AI+辦公”前景以及公司WPS AI 商業化落地，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期、研發進展不及預期、、公司業務拓展不及預期、市場競爭加劇風險。