2023 全年業績小幅低於此前業績預告，1Q24 業績預告符合市場預期公司發佈2023 年年報及2024 年1 季度業績預告：2023 年收入15.2 億元，同比+35.4%，2023 年歸母淨利潤0.91 億元，同比+99.3%。對應4Q23 收入4.99 億元，同比+32.3%、環比+25.1%，4Q23 歸母淨利潤0.28億元，同比+177.8%、環比-13.6%。其中資產減值855.7 萬元，導致全年業績低於此前預告。公司發佈1Q24 預告：預計歸母淨利潤3091.6 萬元，預計同比+176.96%。預計歸母扣非淨利潤爲2617.1 萬元，預計同比+153.96%，1Q24 業績預告符合市場預期。
發展趨勢
問界放量帶動4Q 收入環比高增；集裝箱項目開始爬產，利潤短暫承壓。公司主要客戶賽力斯的問界銷量持續向上，4Q 銷量5.60 臺，環比增長161.5%，公司是問界座椅骨架核心供應商，收入端顯著受益，達到歷史新高。同時，4Q 集裝箱業務逐步投產，新開拓的鐵路專項業務固定資產投資較高，帶來一定成本壓力，因此整體淨利潤率環比有所下滑。
新項目進入量產期，下游客戶持續放量，1Q 展望維持樂觀。1Q24 問界品牌銷量持續亮眼，銷量8.58 萬輛，躍居新勢力銷量榜首，料帶動公司收入端環比增速跑贏行業。同時，公司集裝箱業務跨過爬產階段，2024 年1 月開始產量達到穩定，並開始貢獻穩定的收入和利潤，後續資本投入的需求逐步降低，有望進入快速成長期，盈利能力有望回升。
產品矩陣持續拓展和供應鏈地位提升爲公司注入持續增長動能。公司圍繞智能化、電動化佈局精密注塑、電動踏板、電池包等多個新產品，持續提升單車配套價值，打開更大成長空間。另外，公司於2021 年成立控股公司佈局集裝箱和高鐵座椅業務，進一步打開增量市場，我們預計在今年有望逐步貢獻收入。公司於2024 年起獲得多個主機廠的一級供應商資質，逐步從tier2 轉型至tier1，供應鏈層級提升幫助公司進一步拓展座椅整椅業務，擴大可觸達的市場空間。
盈利預測與估值
考慮到公司新業務進入量產期及核心客戶問界持續放量，我們維持2024 和2025 歸母淨利潤預測分別爲2.15 億和2.78 億元。當前股價對應2024/2025 市盈率17.7/13.6 倍。維持跑贏行業評級和目標價70 元，對應2024/2025 市盈率26.1/20.0 倍，較當前股價有47.7%的上行空間。
風險
產能建設不及預期；公司訂單獲取不及預期；下游客戶集中風險。