事件：公司發佈2023 年年度及2024 一季度報告。2023 年公司實現營收18.27 億元，同比+59.11%；實現歸母淨利潤1.47 億元，同比+94.28%，實現扣非歸母淨利潤1.15 億元，同比+71.91%；銷售毛利率17.79%，同比-1.13pct，銷售淨利率8.14%，同比+1.86pct。分季度看，23Q4 公司實現營收6.40 億元，同環比+87.69%/+41.55%；實現歸母淨利潤0.50 億元，同環比+486.50%/+97.92% ， 扣非歸母淨利潤0.30 億元， 同環比+719.74%/+19.60% 。24Q1 公司實現營收5.66 億元， 同環比+66.78%/-11.64%；實現歸母淨利潤0.53 億元，同環比+30.18%/+5.86%，扣非歸母淨利潤0.51 億元，同環比+57.80%/+69.01%。業績表現符合預期。
混動EGR 增幅明顯，天然氣重卡景氣度旺盛。2023 年公司EGR 產品及噴射系統實現營業收入5.62 億元，同比+97.33%；目前國內插混（含增程）車型滲透率快速提升，公司混動EGR 客戶覆蓋比亞迪、吉利、奇瑞等國內頭部車企，隨着更多定點客戶放量，預計24 年EGR 業務有望持續提升。公司2023 年天然氣噴射系統總成出貨量7 萬餘套，佔國內天然氣重卡年度銷量的50%左右，24Q1 天然氣重卡延續高景氣度，根據上險口徑，Q1 天然氣重卡銷量4.53 萬輛，同比+135%，隨着天然氣重卡需求進一步釋放，公司天然氣噴射氣軌產品有望保持快速增長。
新能源業務快速增長，電機鐵芯導入多款熱門車型。在行業競爭加劇背景下，公司新能源汽車驅動電機鐵芯業務保持快速增長，23 年公司新能源汽車電機部件銷量139.36 萬件，同比+61.28%，同時成功開發一系列直供Tier1 客戶間接向問界M7、M9、小米SU7 等熱門車型供應。
投資建議：考慮公司EGR+新能源業務下游客戶需求旺盛，業績有望保持快速增長。我們預計公司24-26 年實現歸母淨利潤2.30/3.01/3.64 億元，同比+56.7%/+30.6%/+21.1%，EPS 爲1.00/1.30/1.58 元，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期；市場開拓不及預期；行業競爭加劇