4月24日,中國中免獲平安證券買入評級,近一個月中國中免獲得25份研報關注。
研報預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲74.2、90.4、111.6億元,當前市值(以4月23日收盤價計)對應估值分別約20.0、16.4、13.3倍。研報認爲,基於公司長期以來積累的競爭優勢,考慮2023年以來出入境航班及客流的快速穩定回暖,隨着人們消費意願的恢復、社會庫存的消化,公司有望迎來銷售的逐步回升。公司爲全球旅遊零售龍頭,國內同類可比公司較少,目前處在2019年來估值低位,考慮2024年來出入境政策友好、機場國際客流恢復、海南旅遊零售改善,維持“推薦”評級。
風險提示:1)宏觀經濟不及預期影響消費意願。如宏觀經濟環境不及預期,則居民對包含旅遊零售在內的消費意願將受影響,公司旗下海南及出入境免稅店銷售可能不及預期。2)出入境政策及國際環境不利影響。出入境政策及國際環境如發生不利變動,則進店客流、購物人數等將會受到影響,同時也影響公司相關免稅店佈局和規劃。3)市場競爭激烈。疫情發生以來,免稅銷售中佔比較大的化妝品等品類在其他渠道價格競爭激烈,若部分品牌維持有稅渠道較低價格,則影響公司價格優勢進而影響銷售和利潤率水平。4)戰略項目投資及管理未達預期的風險。公司圍繞戰略目標進行中長期規劃和項目投資,如環境發生變化,或審批、建設、招投標等環節不及預期,戰略項目投資和管理可能有不達預期的風險。